Fondation : 2003
Siège : Budapest, Hongrie
Effectif : Plus de 8000
CA 2024 (ANNÉE FISCALE AU 31 MARS) : € 5,1 MRD
MRD : WIZZ.L

Cette compagnie aérienne low cost défie ses concurrents de l’Ouest. Voler de manière illimitée pour un coût annuel de 599 euros ? C’est l’offre audacieuse lancée par la compagnie hongroise Wizz Air cet été. Bien que son impact sur les revenus soit jugé " marginal ", selon Gábor Bukta, analyste chez Concorde, elle illustre la stratégie d’expansion agressive du transporteur né en 2003. Après une forte croissance en Europe de l’Est – notamment en Hongrie, Pologne, Roumanie et Ukraine – Wizz Air a considérablement étoffé sa flotte et multiplié les nouvelles destinations en Europe de l’Ouest, particulièrement pendant la pandémie, période durant laquelle ses concurrents restaient sur la défensive.

Cotée à la Bourse de Londres depuis 2015, la compagnie dessert aujourd’hui près de 200 destinations dans 53 pays. " En tant que compagnie ultra low cost, Wizz Air tire l’essentiel de ses revenus non pas de la vente de billets mais des services additionnels qu’elle commercialise, comme les bagages supplémentaires ou la restauration à bord ", explique Yi Zhong, analyste chez AlphaValue. Pour l’année fiscale 2023-24, les revenus de Wizz Air ont bondi de 30,2%, atteignant près de 5,1 milliards d’euros, avec un bénéfice net de 366 millions d’euros. Le nombre de passagers a également progressé de 21,4% pour atteindre 62 millions. Cette dynamique devrait se poursuivre, la compagnie ayant enregistré un record de réservations durant l’été 2024, malgré un contexte marqué par des capacités réduites. Wizz Air prévoit un bénéfice compris entre 500 et 600 millions d’euros pour le prochain exercice.

Cependant, la compagnie fait face à plusieurs défis. " La guerre en Ukraine a eu un impact sévère sur les revenus de Wizz Air, le forçant à abandonner plusieurs routes en Europe de l’Est ", souligne Yi Zhong. Par ailleurs, des problèmes de turbines affectant les moteurs Pratt & Whitney de ses Airbus A320neo ont immobilisé 20% de sa flotte, obligeant la compagnie à louer huit appareils supplémentaires, ce qui, selon Gábor Bukta, coûtera environ 100 millions d’euros cette année. La compagnie doit aussi affronter la concurrence acharnée de Ryanair en Europe de l’Est. " Les deux transporteurs se livrent une véritable guerre des prix ", note Gábor Bukta. Il cite notamment l’exemple de l’Albanie, où l’arrivée simultanée des deux compagnies fin 2023 a fait chuter le prix moyen d’un billet de 15% à 25%.

Pour assurer sa croissance future, Wizz Air se tourne vers l’Est. " Elle a commandé une importante flotte de Airbus A321XLR, un appareil capable de couvrir des vols moyens-courriers ", précise Yi Zhong. Basée à Abu Dhabi, cette nouvelle flotte desservira l’Asie du Sud et de l’Est. Au printemps 2024, Wizz Air a annoncé l’ouverture de liaisons vers l’Inde avec des billets à moins de 200 euros. " Contrairement aux transporteurs traditionnels, qui opèrent ces vols avec des avions à double allée, le A321XLR est un appareil monocouloir, ce qui le rend plus économique à exploiter ", explique l’analyste. Malgré le niveau d’endettement élevé de la compagnie, Gábor Bukta maintient sa recommandation d’achat (BUY), estimant que les défis auxquels elle fait face sont déjà intégrés dans le prix actuel de l’action, qu’il juge sous-évaluée.

Fondation : 1999
Siège : Poznan, Pologne
Effectif : 7000
CA 2023 : PLN 58’373 MIO (CHF 12,77 MRD)
MRD : ALE

Leader de l’e-commerce en Pologne, cette firme a su s’imposer face aux géants américains. Dans les années 2000, Allegro a réussi un tour de force en Pologne : faire bien mieux que eBay, le concurrent américain qui l’avait inspirée. La société a su mobiliser le réseau de PME de son pays afin qu’elles vendent leurs biens sur sa plateforme. Ce succès a propulsé Allegro vers une croissance fulgurante, au point qu’en 2020, en pleine pandémie, elle a fait son entrée en Bourse à Varsovie. Le titre s’est rapidement envolé, prenant la tête de l’indice polonais WIG30, et la valorisation de cette licorne a bondi de 11 à 19 milliards de dollars en une seule journée.

En 2021, un nouveau défi est apparu avec l’arrivée d’un autre géant américain, Amazon, sur le marché polonais. Cette annonce a temporairement fait chuter l’action de Allegro. Pourtant, trois ans plus tard, la société résiste bien. Sa part de marché en Pologne reste stable, avoisinant les 45%, selon Sean Dunlop, analyste chez Morningstar. Fin septembre, il déclarait que " le prix actuel de Allegro représente une opportunité intéressante pour les investisseurs souhaitant une exposition de qualité au commerce électronique. " 

En plus de sa plateforme de vente en ligne, Allegro diversifie ses activités dans des secteurs adjacents : publicité, livraison, paiement en ligne, renforçant ainsi son écosystème. La firme a aussi déployé son influence en dehors de la Pologne en 2022 avec l’acquisition du spécialiste slovaque de la logistique WeDo et celle du groupe tchèque de commerce en ligne The Mall Group. Grâce à cette acquisition, Allegro a étendu sa présence en République tchèque, Slovaquie, Hongrie, Slovénie, et Croatie, atteignant 19,6 millions d’acheteurs actifs en 2023, une hausse de 39,7%.

Fondation : 1991 
Siège : Gdansk, Pologne
Effectif : 43'000
CA 2023 : PLN 17,4 MRD (CHF 3,8 MRD)
MRD : LPP

Détenteur de plusieurs marques de vêtements, dont la très en vogue Sinsay, ce groupe s’est déjà implanté dans près de 30 pays. Une robe fleurie à volants pour 15 euros, une paire de bottines noires pour 30 euros ou encore un blazer rayé bleu marine pour 18 euros. Les coupes sont simples, le style est tendance, sans excès. En Europe de l’Est, la marque Sinsay jouit d’une notoriété comparable à celle de H&M ou Zara. Elle appartient à LPP, un groupe fondé en 1991 à Gdańsk. Dès la fin des années 1990, LPP a commencé à développer ses propres marques, telles que Reserved et Cropp, et à ouvrir des magasins sous ces enseignes. En 2008, l’acquisition d’un compétiteur a permis au groupe d’ajouter House et Mohito à son portefeuille. Sinsay est venue compléter cette offre en 2013.

Aujourd’hui, LPP exploite 2275 magasins dans 27 pays et dispose de portails de commerce en ligne, qui lui permettent de vendre ses produits dans une quarantaine de marchés. Pour l’année fiscale achevée fin janvier, le groupe a enregistré une croissance de 9,3%, atteignant un chiffre d’affaires de 17,4 milliards de zlotys (3,8 milliards de francs). " La majeure partie de cette croissance provient de la marque Sinsay, qui cible un public jeune avec des produits à bas prix ", indique Janusz Pięta, analyste chez mBank. S’inspirant du modèle des pionniers de la fast-fashion, comme Zara, " Sinsay surveille les tendances du marché afin de les décliner rapidement en produits accessibles ", complète Sylwia Jaskiewicz, analyste chez DM BOŚ.

LPP prévoit d’augmenter considérablement le nombre de ses magasins au cours des prochaines années, dans le cadre d’une " stratégie d’expansion agressive ", selon Janusz Pięta. D’ici à 2026, le groupe ambitionne de gérer 4755 magasins, dont 3248 seront dédiés à Sinsay. Cependant, pour atteindre ces objectifs, LPP devra surmonter un obstacle de taille. Début 2024, le groupe américain Hindenburg Research a publié un rapport accusant LPP de continuer à opérer clandestinement en Russie, un marché duquel l’entreprise avait pourtant annoncé son retrait au début de la guerre en Ukraine. En juin 2022, LPP avait déclaré avoir vendu sa division russe – qui représentait un quart de ses ventes – à une entité nommée Far East Services, basée à Dubaï et présentée comme un consortium chinois, pour 382 millions de dollars. Toutefois, selon Hindenburg, cette entité ne serait qu’une coquille vide, créée la veille de l’annonce. De plus, les anciens magasins LPP à Moscou et Saint-Pétersbourg continueraient à vendre ses produits, acheminés par l’intermédiaire du Kazakhstan, selon le rapport.

La publication de ce rapport a entraîné une chute de 36% du cours de l’action LPP. " Cette situation a provoqué une perte de crédibilité auprès des investisseurs ", note Sylwia Jaskiewicz. Désireuse de restaurer son image, la société polonaise se concentre désormais sur d’autres marchés, notamment en Europe centrale et méridionale, avec la Roumanie, la Grèce et l’Italie en ligne de mire. Malgré ces difficultés, Sylwia Jaskiewicz maintient une recommandation d’achat (BUY), estimant que les fondamentaux de la société restent solides. Elle met également en avant les économies substantielles réalisées dans le segment de l'e-commerce.

Fondation : 1990
Siège : Prague, République Techèque
Effectif : 7563
CA 2023 : CZK 36,2 MRD (CHF 1,34 MRD)
MRD : KONN

Cet établissement renommé affûte son offre digitale pour renforcer sa position sur le marché local. Troisième plus grande banque de la République tchèque, Komerční Banka s’est forgée une solide réputation en tant que spécialiste de la banque de détail et des services financiers pour les petits entrepreneurs. Détenue à 60% par la Société Générale, elle compte 1,7 million de clients et les dépôts atteignent plus de 1000 milliards de couronnes tchèques. En 2020, elle a adopté une stratégie ambitieuse pour réduire le nombre de ses agences et numériser ses services d’ici à 2025. Cette transformation vise non seulement à réduire les coûts, mais aussi à accroître les revenus en vendant davantage de produits financiers, notamment via son application mobile. 

Les Tchèques, cherchant à maximiser le rendement de leur épargne dans un contexte de taux d’intérêt bas, montrent déjà un vif intérêt pour ces produits. En 2023, le volume des actifs placés par Komerční Banka dans des fonds mutuels, des fonds de pension ou des assurances-vie a progressé de 16%. Les dépôts ont, eux, augmenté de 9,7%et les prêts de 5,5%. La plupart des analystes ont émis une recommandation BUY, jugeant que les fondamentaux de la banque sont solides. Le ratio de capital total, qui permet de mesurer les réserves engrangées pour se prémunir contre les pertes, atteint 18,8%, bien au-dessus des 8% légalement requis en République tchèque. Un autre atout pour les actionnaires réside dans le dividende de 82,66 couronnes tchèques par action, qui offre un rendement de 11,4% en moyenne sur les cinq dernières années (15,3%-5,97%).

Fondation : 2008
Siège : Budapest, Hongrie
Effectif : 454
CA 2023 : HUF 96 MRD (CHF 225 MIO)
MRD : ALTEO

Cette pionnière des solutions vertes en Hongrie dispose de bases solides pour grandir. Fleuron du secteur de l’énergie en Hongrie, Alteo se distingue dans le domaine de la transition énergétique. La firme possède un portefeuille d’actifs diversifiés, qui comprend notamment des centrales solaires, des parcs éoliens, des installations hydroélectriques et des usines à biogaz. En 2023, elle a mis en place une centrale électrique virtuelle intégrant uniquement des sources renouvelables, une première en Hongrie. Cette innovation permet une gestion centralisée et optimisée de plusieurs unités de production d’énergies vertes, renforçant ainsi la flexibilité du réseau. En parallèle, Alteo diversifie ses activités, notamment à travers des filiales spécialisées dans la gestion des déchets ou dans la fourniture d’équipements de recharge pour les véhicules électriques. 

Malgré un contexte de baisse des prix de l’énergie en 2023, la firme hongroise a su tirer son épingle du jeu. Lors du premier semestre 2024, son EBITDA consolidé était en baisse de 25% et son bénéfice net de 50% par rapport au premier semestre 2023, mais cela est dû à un année 2022 extraordinaire. Début septembre 2024, la société disposait toujours d’un coussin de liquidités de 10,6 milliards de forints après paiements des dividendes du mois de juin, lui permettant de couvrir confortablement ses obligations à court terme. Alteo demeure pour l’heure un acteur de petite taille encore très exposé au marché hongrois, mais avec la montée en puissance de l’énergie verte dans le mix énergétique européen, la firme est bien positionnée pour capter une part de cette croissance, notamment grâce à son leadership dans les solutions énergétiques intégrées. Une valeur à surveiller.