Cash-secured Puts erklärt: Verdienen Sie Einkommen, während Sie auf den Kauf von Aktien warten.

Bei einer Cash-Secured-Put-Option handelt es sich um eine Optionsstrategie, die es Anlegern ermöglicht, eine Optionsprämie zu vereinnahmen, während Sie darauf warten, eine Aktie zu einem festgelegten Preis zu kaufen. Sie legen den Preis fest, zu dem Sie eine Aktie gerne besitzen würden, legen das nötige Geld für den Kauf beiseite und kassieren währenddessen eine Prämie. Wenn der Aktienkurs hoch bleibt, gehört Ihnen die Prämie. Wenn der Kurs auf Ihr Niveau fällt, kaufen Sie die Aktien zum Ausübungspreis, wobei die Prämie Ihre effektiven Kaufkosten reduziert. Dieser Leitfaden erklärt, wie die Strategie funktioniert, welche Rendite Sie realistischerweise erwarten können, wie Sie einen Ausübungspreis auswählen, welche Risiken Anfänger oft unterschätzen, wie sie sich bei ETFs verhält und wie sie sich im Vergleich zu einer einfachen Limit-Order verhält.

Ein Cash Secured Put ist der Verkauf einer Put-Option auf eine Aktie, die Sie besitzen möchten, vollständig abgesichert durch die Barmittel, die für den Kauf von 100 Aktien erforderlich sind, falls Ihnen die Option zugewiesen wird.

Wenn Sie eine Put-Option verkaufen (oder schreiben), übernehmen Sie eine Verpflichtung: Wenn der Käufer die Option ausübt, müssen Sie 100 Aktien zum vereinbarten Ausübungspreis kaufen. Im Gegenzug erhalten Sie sofort eine Prämie. 

Dann können zwei Dinge passieren: 

1. Die Option läuft wertlos ab und Sie behalten die Prämie
2. oder die Aktien werden Ihnen zugeteilt (und Sie behalten auch die Prämie).

Das Wort gesichert ist der wichtige Teil. Sie haben genug Bargeld, um den Kauf abzuwickeln, sodass die Position Sie niemals in Schulden zwingen kann. Diese einzige Regel unterscheidet einen disziplinierten Cash Secured Put von einem spekulativen ungedeckten Put, und deshalb eignet sich die Strategie für Anleger, die sich noch mit Optionen vertraut machen.

Sie verkaufen eine Put-Option unterhalb des aktuellen Aktienkurses, kassieren die Prämie und behalten diese entweder oder kaufen die Aktien zum von Ihnen gewählten Ausübungspreis.

Nehmen wir eine Aktie, die bei 51,00 Dollar notiert und die Sie gerne bei einem Preis von 47,50 Dollar besitzen würden. Anstatt eine Limit-Order zu platzieren und abzuwarten, verkaufen Sie eine Put-Option mit einem Ausübungspreis von 47,50 $ und einer Restlaufzeit von 87 Tagen. Sie erhalten eine Prämie von 90,00 US-Dollar, was 0,90 US-Dollar pro Aktie im Rahmen des 100-Aktien-Kontrakts entspricht. Da ein Vertrag 100 Aktien umfasst, haben Sie 4'750 USD in bar zur Sicherung zurückgestellt.

Von hier aus ist das Ergebnis einfach:

1. Wenn der Aktienkurs über 47,50 $ bleibt, verfällt die Put-Option wertlos. Sie behalten die 90,00 $ und können eine weitere Put-Option verkaufen.
2. Wenn der Aktienkurs unter 47,50 US-Dollar schliesst, werden Ihnen 100 Aktien zum Ausübungspreis zugeteilt. Sie behalten die Prämie, daher beträgt Ihr effektiver Eröffnungskurs US$ 46,60.

So oder so wurden Sie fürs Warten bezahlt, und der Auftrag war von Anfang an geplant und kein Zufall.

Cash Secured Puts können durch die erhaltene Optionsprämie zusätzliche Einnahmen generieren, obwohl der Betrag je nach zugrunde liegender Aktie, Ausübungspreis und Marktbedingungen variiert.

Bitte kehren Sie zum Beispiel zurück. Eine Prämie von 90,00 US-Dollar gegenüber 4'750 US-Dollar an besicherten Barmitteln entspricht einer Rendite von 1,9 % über 87 Tage. Da der Vertrag eine Laufzeit von etwa einem Vierteljahr hat, könnte man ihn ungefähr viermal wiederholen, was eine indikative jährliche Rendite von rund 7,6 % ergibt. Verschieben Sie den Ausübungspreis näher an den Aktienkurs, und die Prämie steigt stark an: Ein Ausübungspreis von 50,00 $ könnte 160 $ einbringen, wodurch sich der annualisierte Wert auf etwa 13,5 % erhöht, aber gleichzeitig steigt auch die Wahrscheinlichkeit einer Zuteilung.

Zwei wichtige Hinweise. Diese Zahlen setzen voraus, dass der Handel zu ähnlichen Bedingungen wiederholt werden kann, was Märkte niemals garantieren. Und eine höhere ausgewiesene Dividendenrendite bedeutet fast immer eine höhere Wahrscheinlichkeit, die Aktien zu kaufen, daher gibt die Zahl allein nie die ganze Geschichte wieder.

Die meisten Investoren verkaufen leicht aus dem Geld, weil dies eine ordentliche Prämie gegen eine moderate Chance auf Zuteilung ausgleicht.

Der Strike ist der Haupthebel, den Sie kontrollieren. Je weiter unter dem Verkaufspreis Sie verkaufen, desto sicherer erscheint Ihnen die Position, aber desto geringer fällt auch die Prämie aus. Je näher Sie am Verkaufspreis verkaufen, desto mehr erhalten Sie und desto wahrscheinlicher ist es, dass Sie die Aktien besitzen.

Eine nützliche Art, darüber nachzudenken: Wenn Sie hauptsächlich das Einkommen wollen, halten Sie sich von dem Geld fern und haben Sie Geduld. Wenn Sie die Aktien wirklich haben wollen, erhöhen Sie den Ausübungspreis, akzeptieren Sie die höhere Prämie und betrachten Sie die Zuteilung als ein gutes Ergebnis.

Falls Sie eine anschaulichere Erklärung wünschen, erläutert das untenstehende Webinar die Funktionsweise von Cash-secured-Puts anhand praktischer Beispiele zur Auswahl des Ausübungspreises, Prämienberechnung und zum Risikomanagement. Bitte beachten Sie, dass die Aufnahme nur in deutscher Sprache verfügbar ist.

Dadurch sinkt Ihr Einstiegspreis, was die Rendite auf die Kosten jeder von der Aktie gezahlten Dividende dauerhaft erhöht.

Angenommen, eine Aktie zahlt eine jährliche Dividende von 1,68 $. Bei einem Marktpreis von 51,00 $ entspricht das einer Rendite von etwa 3,3 %. Wenn Ihre Cash-Secured-Put-Option die Aktien zu einem effektiven Preis von 46,60 $ zuweist, entsprechen die gleichen 1,68 $ jetzt etwa 3,6 %. Der Rabatt ist kein einmaliger Rabatt. Dies gilt für jede Dividende, die Sie erhalten, solange Sie die Aktien halten, was sich im Laufe eines Jahrzehnts zu einem beträchtlichen Unterschied summiert.

Ja. Die Strategie funktioniert bei jedem optionierbaren ETF genau wie bei einer einzelnen Aktie.

Der Verkauf einer Put-Option auf einen breit gefächerten oder sektoralen ETF bedeutet, dass Sie bereit sind, 100 Einheiten eines diversifizierten Korbs und nicht eines einzelnen Unternehmens zugeteilt zu bekommen. Der Vorteil ist klar: Das Risiko eines Totalverlusts, der Albtraum, dass eine einzelne Aktie auf null fällt, verschwindet effektiv über einen Korb von Wertpapieren. Die Abwägungen sind die gleichen wie zuvor. Sie nehmen weiterhin 100 Einheiten, was bei einem ETF mit einem Kurs über 100 US-Dollar eine fünfstellige Verpflichtung bedeutet, und sehr günstige ETFs zahlen oft zu wenig Prämie, um sich zu lohnen.

Das Risiko liegt vollständig bei der Aktie, deren Kauf Sie zugestimmt haben, niemals bei der Option selbst.

Beachten Sie vier Gefahren:

Aktienkursrisiko. Wenn das Unternehmen in Schwierigkeiten gerät, kaufen Sie trotzdem zum Ausübungspreis, und ein fallendes Geschäft kann Ihnen einen grossen Verlust bescheren, genau wie es einem Direktkäufer passieren würde.

Überhebelung. Wenn Sie mehr Put-Optionen verkaufen, als Ihr Bargeld abdecken kann, verliert die Position ihre Deckung und wird zu einer ungedeckten Put-Option. Ein Markteinbruch kann dazu führen, dass Ihnen mehr Aktien zugeteilt werden, als Sie bezahlen können.

Margin Calls. Ein übermässig fremdfinanziertes Portfolio während einer Korrekturphase ist der klassische Weg zu einem Zwangsverkauf durch Ihren Broker, den diese Strategie speziell vermeiden soll.

Sie besitzen die Aktien nie. Wenn der Preis immer weiter steigt, verfallen Ihre Put-Optionen immer wieder wertlos. Sie erhalten Prämien, bekommen aber nie die Aktien, die Sie eigentlich wollten.

Die Lösung für die ersten drei Probleme ist eine einzige Regel: Verkaufen Sie nur Put-Optionen, deren vollständige Ausübung Sie sich leisten können.

Sie machen den Roll, indem Sie die bestehende Put-Option zurückkaufen und eine neue mit einem niedrigeren Ausübungspreis und einem späteren Verfallsdatum verkaufen, idealerweise ohne Nettokosten.

Das Herunter- und Herausrollen ist nützlich, wenn Sie eine Zuweisung vermeiden möchten, beispielsweise weil sich die Unternehmensaussichten geändert haben. Sie schliessen die bestehende Put-Position mit Verlust, verkaufen dann eine neue Put-Position mit längerer Laufzeit und niedrigerem Ausübungspreis und verwenden die neue Prämie, um die Kosten für die Schliessung der alten Position auszugleichen. Das Ergebnis ist ein niedrigerer potenzieller Kaufpreis und mehr Zeit für den Handel.

Rolling ist ein Hilfsmittel, kein Heilmittel. Wenn ein Portfolio in einem fallenden Markt stark überhebelt ist, verzögert das Rollen der Positionen das Problem nur. Eine solide Positionsgrössenbestimmung hat immer oberste Priorität.

Für ein Schritt-für-Schritt-Beispiel zum **Rollen eines gedeckten Verkaufsoptionsscheins**, einschliesslich der Optionskettenzahlen, siehe die vollständige Anleitung.

Eine Limit-Order ist einfacher und flexibler für kleine Grössen, aber nur ein per Barzahlung gesicherter Put zahlt Ihnen während des Wartens.

Mit einer Limit-Order können Sie eine beliebige Anzahl von Aktien zu Ihrem Zielpreis kaufen. Die Platzierung ist kostenlos, allerdings erhalten Sie während der Wartezeit keine Einnahmen. Eine Cash-Secured-Put-Option zahlt eine Prämie, bindet Sie aber an 100-Aktien-Blöcke und ein festes Verfallsdatum. Bei einer einzelnen Aktie oder einer sehr kleinen Position ist die Limit-Order aufgrund ihrer Flexibilität im Vorteil. Für einen geplanten Kauf von 100 Aktien oder mehr in liquider Form ist der Cash-Secured-Put in der Regel die lohnendere Wahl.

Woher diese Beispiele stammen: Die vereinfachten Trades in diesem Artikel spiegeln die Art von Setups wider, die Eichhorn Coaching mit vollständigen Strikes, Durationen und Cashflow-Berechnungen in seinem zweiwöchentlich erscheinenden [Optionsbrief](https://eichhorn-coaching.de/optionsbrief/) veröffentlicht.

Ist eine cash-secured Put-Option für Anfänger geeignet?

Eine Cash-Secured-Put-Option gilt oft als eine der unkomplizierteren Optionsstrategien, da sie vollständig durch Bargeld gedeckt ist und den Kauf von Aktien beinhaltet, die man bereits besitzen möchte. Anleger sollten jedoch verstehen, wie Optionen funktionieren und mit der Möglichkeit einverstanden sein, dass ihnen die Aktien zugeteilt werden.

Können Sie mit einer Cash-Secured-Put-Option Geld verlieren?

Ja. Wenn der Aktienkurs deutlich unter den Ausübungspreis fällt, sind Sie möglicherweise verpflichtet, die Aktien zu einem Preis zu kaufen, der über ihrem aktuellen Marktwert liegt. Die erhaltene Prämie reduziert zwar Ihre effektiven Kaufkosten, beseitigt aber nicht das Verlustrisiko bei einem Kursverfall der Aktie.

Was passiert, wenn die Option wertlos abläuft?

Wenn der Aktienkurs bei Verfallstermin über dem Ausübungspreis liegt, verfällt die Put-Option in der Regel wertlos. Sie behalten die gesamte erhaltene Prämie und Ihr Bargeld wird freigegeben, sodass Sie auf Wunsch einen weiteren Trade tätigen können.

Wie viel Bargeld benötigen Sie für eine besicherte Put-Option?

Sie benötigen ausreichend Bargeld, um 100 Aktien zum Ausübungspreis zu kaufen, da ein Standard-Aktienoptionskontrakt 100 Aktien repräsentiert. Zum Beispiel benötigen Sie für den Verkauf einer Put-Option mit einem Ausübungspreis von 50 USD 5'000 USD an verfügbaren liquiden Mitteln.

Ist der Verkauf einer gedeckten Verkaufsoption besser als das Platzieren eines Limit-Auftrags?

Nicht unbedingt. Eine Limit-Order bietet mehr Flexibilität und ermöglicht es Ihnen, eine beliebige Anzahl von Aktien zu kaufen, während eine Cash-Secured-Put-Option Prämieneinnahmen generiert, während Sie warten, Sie aber im Falle der Zuteilung zum Kauf von 100 Aktien verpflichtet. Die bessere Wahl hängt von Ihren Zielen, dem verfügbaren Kapital und Ihrer Vertrautheit mit den verschiedenen Optionen ab.

Der Inhalt dieses Artikels dient ausschliesslich zu Weiterbildungszwecken. Er stellt keine Anlageberatung, Finanzempfehlungen oder Werbematerial dar. Der Optionshandel birgt ein hohes Risiko, einschliesslich des möglichen Kapitalverlusts.