الغاز الطبيعي: سوق تشكِّله الجغرافيا

يُعَد الغاز الطبيعي أحد أهم أسواق الطاقة في العالم، وربما من أكثرها تعرضًا لسوء الفهم.

فعندما يدور الحديث عن أسعار الطاقة، غالبًا ما يتركز الاهتمام على النفط. ويميل النفط الخام إلى تصدُّر العناوين الرئيسية بسبب دوره في قطاع النقل وتأثيره الواضح في التضخم والجغرافيا السياسية. ومع ذلك، يؤدي الغاز الطبيعي دورًا لا يقل أهمية في الاقتصاد العالمي، بل إن تأثيره يتزايد من نواحٍ عديدة.

اعتمدت العديد من الدول على الغاز الطبيعي بوصفه بديلًا أنظف، في الوقت الذي تواصِل فيه قدرات الطاقة المتجددة التوسع.

ولكن على الرغم من أهميته، فإن سلوك أسعار الغاز الطبيعي يختلف كثيرًا عن أسعار النفط. ويُعَد فهم هذا الاختلاف مفتاحًا لفهم السوق.

ينقسم سوق الغاز الطبيعي إلى عدد من مراكز التسعير الإقليمية الرئيسية.

• ففي الولايات المتحدة، يُعَد Henry Hub Natural Gas المؤشر المرجعي الرئيسي.
• أما في أوروبا، فيركز المتداولون على Dutch TTF Natural Gas، بينما
• في آسيا، غالبًا ما يتم تسعير الشحنات بالاستناد إلى Japan Korea Marker.

وقد تتحرك هذه المؤشرات المرجعية أحيانًا في الاتجاه نفسه، خاصةً خلال اضطرابات الطاقة العالمية الكبرى. لكنها قد تتباعد أيضًا بصورة كبيرة.

ويكشف هذا التباين عن حقيقة جوهرية في سوق الغاز الطبيعي، وهي أنه سوق لا تحكمه قوى العرض والطلب وحدها، بل تتشكل أسعاره أيضًا بفعل الجغرافيا والبنية التحتية.

يعود السبب في بقاء أسواق الغاز الطبيعي ذات طابع إقليمي إلى حقيقة بسيطة، وهي أن نقل الغاز الطبيعي أكثر صعوبة بكثير من نقل النفط.

فالنفط سهل النقل نسبيًا، إذ يمكن تحميله على ناقلات وشحنه عبر المحيطات بمرونة كبيرة نسبيًا. وعندما ترتفع الأسعار في منطقة معينة، يمكن إعادة توجيه الشحنات بسرعة نسبية للاستفادة من تلك الأسعار المرتفعة.

أما نقله عبر المحيطات، فيتطلب تحويله إلى الغاز الطبيعي المُسال (LNG). وتتضمن هذه العملية تبريد الغاز إلى درجات حرارة منخفضة للغاية حتى يتحول إلى سائل، ما يؤدي إلى تقليل حجمه ويجعل نقله أكثر سهولة.

ومع ذلك، تُعَد سلسلة إمداد الغاز الطبيعي المُسال معقدة وتتطلب استثمارات رأسمالية ضخمة. إذ تتطلب ما يلي:

• محطات لإسالة الغاز لتحويله إلى الحالة السائلة.
• ناقلات متخصصة للغاز الطبيعي المُسال لنقله.
• محطات إعادة التحويل إلى غاز لتحويله مرة أخرى إلى غاز في وجهته النهائية.

وحتى مع توفر هذه البنية التحتية، تظل القدرة الاستيعابية محدودة. ونتيجةً لذلك، لا يستطيع نظام الغاز الطبيعي العالمي إعادة التوازن بين العرض والطلب بشكل فوري عند حدوث تغيُّرات في أي منهما.

وبسبب هذه القيود، قد تتصرف أسواق الغاز الطبيعي الإقليمية بطرق مختلفة عن بعضها إلى حد كبير.

والطبيعة الإقليمية لسوق الغاز هذا تجعله شديد الحساسية للاضطرابات.

• فقد تؤدي انقطاعات خطوط الأنابيب
• والظروف الجوية القاسية
• والصدمات الجيوسياسية إلى تشديد المعروض في منطقة معينة دون أن يؤثِّر ذلك مباشرةً في المناطق الأخرى.

ومن أوضح الأمثلة على ذلك ما حدث بعد الغزو الروسي لأوكرانيا. فقبل الحرب، كانت أوروبا تعتمد على روسيا في استيراد نسبة كبيرة من احتياجاتها من الغاز الطبيعي عبر خطوط الأنابيب.

وعندما تعطلت تلك الإمدادات، واجهت أسواق الغاز الأوروبية صدمة قوية في المعروض.

وارتفعت الأسعار المرتبطة بمؤشر Dutch TTF Natural Gas إلى مستويات تجاوزت نظيرتها في الولايات المتحدة بعدة أضعاف. وفي المقابل، ظلت الأسعار المرتبطة بمؤشر Henry Hub Natural Gas أقل بكثير.

ولم يحدث هذا التباين لأن العالم نفد منه الغاز فجأة. بل هذا يعكس حقيقة أن البنية التحتية تَحُدّ من سرعة إعادة توجيه الإمدادات بين المناطق.

ومع مرور الوقت، بدأت أوروبا في استبدال الغاز الروسي المنقول عبر خطوط الأنابيب بواردات من الغاز الطبيعي المُسال من مورِّدين مثل الولايات المتحدة وقطر. لكن هذا التحول استغرق وقتًا. إذ كان لا بد من إنشاء محطات استيراد جديدة، وإعادة التفاوض على العقود، وإعادة تنظيم مسارات الشحن.

وسلطت هذه الأزمة الضوء على سمة أساسية في سوق الغاز الطبيعي، وهي أنه خلال فترات التوترات الجيوسياسية قد تتباعد الأسعار بشكل حاد؛ لأن النظام لا يستطيع استعادة توازنه بين عشية وضحاها.

ومن التحولات الكبرى الأخرى في سوق الغاز العالمي صعود الولايات المتحدة لتصبح أحد أبرز المنتجين.

ويرجع ذلك بدرجة كبيرة إلى تقنية التكسير الهيدروليكي (Hydraulic Fracturing)، المعروفة اختصارًا باسم Fracking، التي أدت إلى زيادة كبيرة في الإنتاج الأمريكي خلال العقد الماضي. كما أسهمت تكوينات الصخور الزيتية، مثل Marcellus Shale وPermian Basin، في تحويل الولايات المتحدة إلى أكبر منتج للغاز الطبيعي في العالم.

وأعاد هذا الازدهار تشكيل تدفقات الطاقة العالمية. فقد أصبحت الولايات المتحدة مصدرًا رئيسيًا للغاز الطبيعي المسال، حيث تزوِّد أوروبا وآسيا بإمداداته.

ومع ذلك، لا يسير نمو الإنتاج دائمًا بوتيرة مستقرة. إذ تعدِّل شركات الطاقة نشاط الحفر وفقًا للأسعار ومستويات الربحية. فعندما تنخفض الأسعار، قد تقلِّل الشركات استثماراتها. أما عندما ترتفع الأسعار، فعادةً ما يزداد نشاط الحفر.

وبعيدًا عن العوامل الجيوسياسية وديناميكيات الإنتاج، يُعَد الغاز الطبيعي أيضًا سلعةً موسمية بدرجة كبيرة.

• فعادةً ما يبلغ الطلب ذروته خلال فصل الشتاء، عندما تحتاج المنازل إلى التدفئة، خاصةً في أوروبا وأمريكا الشمالية وأجزاء من آسيا.
• وقد تؤدي فصول الشتاء شديدة البرودة إلى ارتفاعات مفاجئة في الطلب، بينما يُسهم الطقس الأكثر اعتدالًا في انخفاض الأسعار.

ولإدارة هذا النمط الموسمي، تؤدي مرافق التخزين دورًا محوريًا في تحقيق التوازن في السوق.

فخلال أشهر الصيف، يتم حقن الغاز الطبيعي في مرافق التخزين تحت الأرض. بعد ذلك يتم سحب هذه الاحتياطيات خلال الشتاء لتلبية ارتفاع الطلب.

ويراقب المتداولون مستويات التخزين عن كثب؛ لأنها توفِّر مؤشرًا واضحًا على مدى استعداد السوق للأشهر الباردة المقبلة.

وفي الولايات المتحدة، تُعَد بيانات المخزون الأسبوعية الصادرة عن إدارة معلومات الطاقة الأمريكية من أكثر المؤشرات التي تحظى بالمتابعة. فقد تُشير عمليات السحب الكبيرة من المخزون خلال الشتاء إلى تشديد المعروض، بينما قد تضغط الزيادات الكبيرة في المخزونات خلال الصيف على الأسعار.

يتمثل أحد العوامل الأخرى التي تضيف مزيدًا من التعقيد إلى سوق الغاز الطبيعي في ارتباطه بإنتاج النفط.

وعندما تحفر شركات النفط آبارًا لاستخراج النفط الخام، غالبًا ما يتم استخراج الغاز الطبيعي معه. ولذلك، قد يؤدي ارتفاع إنتاج النفط إلى زيادة معروض الغاز الطبيعي حتى إذا كانت أسعار الغاز نفسها منخفضة نسبيًا. وينطبق الأمر نفسه بالعكس.

ويعني ذلك أن معروض الغاز الطبيعي لا يتحدد دائمًا بناءً على الطلب على الغاز وحده.

فإذا كانت أسعار النفط الخام مرتفعة وتسارع نشاط الحفر، فقد تؤدي الزيادة الناتجة في إنتاج الغاز المصاحب إلى انخفاض أسعار الغاز الطبيعي. وعلى العكس، إذا تباطأ نشاط حفر آبار النفط، فقد يتراجع معروض الغاز الطبيعي.

ويُضيف هذا التفاعل بين النفط والغاز مستوىً آخر من التعقيد إلى أسواق الطاقة.

ويقع الغاز الطبيعي عند نقطة التقاء سياسات الطاقة والنشاط الصناعي وتوليد الكهرباء.

ففي العديد من الدول، تؤدي محطات توليد الكهرباء التي تعمل بالغاز دورًا محوريًا باعتبارها مصدرًا مرنًا لدعم الطاقة المتجددة.

فالألواح الشمسية لا تولِّد الكهرباء إلا عند سطوع الشمس، كما لا تنتج توربينات الرياح الكهرباء إلا عند هبوب الرياح. وعندما ينخفض إنتاج الطاقة المتجددة بصورة غير متوقعة، غالبًا ما تتدخل محطات الكهرباء العاملة بالغاز للمساعدة على استقرار شبكات الكهرباء.

وهذا يعني أن:

• أنماط الطقس
• وإنتاج الطاقة المتجددة
• والطلب على الكهرباء، جميعها عوامل يمكن أن تؤثِّر في استهلاك الغاز الطبيعي.

وفي الوقت نفسه، شهدت تجارة الغاز الطبيعي المسال (LNG) العالمية توسعًا مستمرًا خلال العقد الماضي. فقد أسهم إنشاء محطات جديدة لإسالة الغاز ومحطات الاستيراد في ربط أسواق الغاز التي كانت معزولة سابقًا بصورة تدريجية.

فلا يزال العرض محدود المرونة نسبيًا، كما يستغرق إنشاء البنية التحتية سنوات، في حين يواصل الطلب نموه في العديد من المناطق.

ومن السمات المهمة لهذه الأسواق شكل منحنى العقود الآجلة.

فاستنادًا إلى أوضاع العرض والطلب وظروف التخزين، قد ينتقل السوق بين هيكلين رئيسيين.

• حالة التراجع (Backwardation): عندما تكون أسعار العقود القريبة أعلى من أسعار العقود الآجلة.
• حالة الكونتانغو (Contango): عندما تتداول العقود الأطول أجلًا عند أسعار أعلى من السعر الفوري.

تعكس حالة التراجع (Backwardation) عادةً محدودية المعروض أو قوة الطلب الفوري. أما حالة الكونتانغو (Contango)، فغالبًا ما تحدث عندما يكون المعروض وفيرًا وتتوفر طاقات التخزين.

وتُعَد هذه الديناميكيات مهمة لأنها تؤثِّر في العوائد التي يحققها المستثمرون عند ترحيل مراكزهم من عقد آجل إلى آخر.

ولذلك، يُعَد فهم هيكل منحنى العقود الآجلة أمرًا أساسيًا لأي شخص يتداول في سوق الغاز الطبيعي.

توجد العديد من الخيارات للحصول على تعرُّض لسوق الغاز الطبيعي.

وبالنسبة إلى المستثمرين الراغبين في الحصول على تعرُّض أوسع لقطاع الطاقة، توفِّر صناديق الاستثمار المتنوعة، مثل Energy Select Sector SPDR Fund، إمكانية الاستثمار في مجموعة واسعة من الشركات العاملة في قطاع الطاقة.

ويساعد هذا النهج على الحد من المخاطر المرتبطة بشركة بعينها، مع الحفاظ على التعرُّض لأسواق الطاقة.

المحتوى الوارد في هذا المقال لأغراض تعليمية وتسويقية فقط. ولا يُقصَد به أي نصائح استثمارية أو توصيات مالية. 

تُقدَّم جميع المنتجات والخدمات من قِبَل سويسكوت بنك إس ايه، وهو بنك سويسري خاضع لتنظيم الهيئة الاتحادية السويسرية للرقابة على الأسواق المالية. يتم الترويج لحسابات الفوركس وعقود الفروقات من قِبَل المكتب التمثيلي لشركة سويسكوت بنك إس ايه المرخصة من مصرف الإمارات العربية المتحدة المركزي. شركة سويسكوت الشرق الأوسط وأفريقيا المحدودة خاضعة لتنظيم سلطة دبي للخدمات المالية ومُسجَّلة في مركز دبي المالي العالمي.