Come può un cash secured put farti guadagnare per comprare azioni?

Un'opzione put con copertura in contanti è una delle poche strategie che premia la pazienza. Indichi il prezzo al quale possiederesti volentieri un'azione, metti da parte i contanti per comprarla e riscuoti un premio mentre aspetti. Se il prezzo delle azioni rimane alto, il premio è tuo. Se il prezzo scende al tuo livello, acquisti le azioni a un prezzo scontato rispetto a quello che avevi già accettato. Questa guida illustra il funzionamento della strategia, il rendimento realisticamente ottenibile, come scegliere il prezzo di esercizio, i rischi che possono cogliere di sorpresa i principianti, il suo comportamento sugli ETF e il confronto con un semplice ordine limite.

Un put garantito in contanti è la vendita di un'opzione put su un'azione che vuoi possedere, interamente supportata dalla liquidità necessaria per acquistare 100 azioni se ti vengono assegnate.

Quando vendi (o scrivi) una put, assumi un obbligo: se l'acquirente esercita, devi acquistare 100 azioni al prezzo di esercizio concordato. In cambio ricevi immediatamente un premio. Possono quindi accadere due cose. L'opzione scade senza valore e tu tieni il premio, oppure le azioni ti vengono assegnate e tu tieni anche il premio.

La parola "garantito" è la parte importante. Hai abbastanza liquidità per onorare l'acquisto, quindi la posizione non potrà mai costringerti a indebitarti. Quell'unica regola separa un cash secured put disciplinato da un naked put speculativo, ed è per questo che la strategia è adatta agli investitori che stanno ancora imparando le opzioni.

Vendi una put al di sotto del prezzo attuale dell'azione, riscuoti il premio e la tieni oppure acquisti le azioni al prezzo di esercizio scelto.

Prendiamo ad esempio un'azione quotata a 51,00 dollari che saresti felice di possedere a 47,50 dollari. Invece di effettuare un ordine limite e aspettare, vendi un put con uno strike di 47,50 dollari e 87 giorni prima della scadenza. Ricevi un premio di 90,00 dollari, ovvero 0,90 dollari per azione per il contratto da 100 azioni. Poiché un contratto rappresenta 100 azioni, metti da parte USD 4'750 in contanti per garantirlo.

Da qui il risultato è semplice:

1. Se il titolo rimane sopra i 47,50 dollari, la put scade senza valore. Tieni i 90,00 dollari e puoi vendere un'altra opzione put.
2. Se il titolo chiude al di sotto di $47,50, ti vengono assegnate 100 azioni al prezzo di esercizio. Tu mantieni comunque il premio, quindi il tuo prezzo di ingresso effettivo è di 46,60 dollari.

In ogni caso sei stato pagato per aspettare, e l'incarico era sempre stato il piano piuttosto che un incidente.

Se vuoi vedere la stessa operazione prezzata su ogni possibile prezzo delle azioni, questa **guida dettagliata alle put garantite in contanti** (in tedesco) illustra l'esempio completo.

Realisticamente, una put garantita in contanti aggiunge un rendimento extra tra il 5% e il 10% all'anno, a seconda dell'azione e dello esercizio.

Torna all'esempio. Un premio di 90,00 dollari contro 4'750 USD di liquidità garantita equivale a un rendimento dell'1,9% in 87 giorni. Poiché il contratto dura circa un quarto d'anno, potresti ripeterlo circa quattro volte, per un rendimento annualizzato indicativo di circa il 7,6%. Avvicinando il prezzo di esercizio al prezzo delle azioni, il premio aumenta notevolmente: un prezzo di esercizio di 50,00 dollari potrebbe fruttare 160 dollari, portando la cifra annualizzata a circa il 13,5%, ma aumenta anche la probabilità di assegnazione.

Due avvertenze oneste. Queste cifre presuppongono che la transazione possa essere ripetuta a condizioni simili, cosa che i mercati non garantiscono mai. E un rendimento principale più alto quasi sempre significa una probabilità più alta di acquistare le azioni, quindi il dato da solo non racconta mai tutta la storia.

La maggior parte degli investitori vende leggermente fuori dal prezzo di esercizio, perché questo bilancia un premio discreto con una probabilità moderata di assegnazione.

L'esercizio è la leva principale che controlli. Quanto più al di sotto del prezzo di vendita si trova la posizione, tanto più sicura appare, ma tanto più esiguo sarà il premio. Quanto più il prezzo a cui vendi è vicino al prezzo di mercato, tanto più verrai pagato e tanto più avrai la probabilità di diventare proprietario delle azioni.

Un modo utile per pensarci: se vuoi principalmente il reddito, resta fuori dal denaro e sii paziente. Se vuoi davvero le azioni, alza il prezzo di esercizio, accetta il premio più alto e considera l'assegnazione un buon risultato.

Lo stesso equilibrio tra premio e assegnazione, con altri esempi, è spiegato in questa guida alla **vendita di put garantite da liquidità**.

Abbassa il prezzo d'ingresso, aumentando permanentemente il rendimento sul costo di qualsiasi dividendo pagato dall'azione.

Supponi che un'azione paghi un dividendo annuo di 1,68 dollari. Al prezzo di mercato di 51,00 dollari, si tratta di un rendimento di circa il 3,3%. Se la tua opzione put con copertura in contanti assegna le azioni a un prezzo effettivo di 46,60 dollari, gli stessi 1,68 dollari rappresentano ora circa il 3,6%. Lo sconto non è una tantum. Si applica a tutti i dividendi che incassi finché detieni le azioni, il che si traduce in una differenza significativa nell'arco di un decennio.

Sì. La strategia funziona su qualsiasi ETF opzionabile esattamente allo stesso modo di come su un singolo titolo.

Vendere un put su un ETF ampio o settoriale significa che sei disposto a ricevere 100 unità di un paniere diversificato anziché una singola società. Il vantaggio è chiaro: il rischio di una perdita totale, l'incubo di una singola azione che arriva a zero, scompare di fatto in un paniere di partecipazioni. I compromessi sono gli stessi di prima. Prendi ancora 100 unità, il che su un ETF con un prezzo superiore a 100 dollari è un impegno a cinque cifre, e gli ETF molto economici spesso pagano un premio troppo basso per essere utili.

Il rischio risiede interamente nell'azione che hai accettato di comprare, mai nell'opzione stessa.

Tieni a mente quattro pericoli:

Rischio di prezzo delle azioni. Se l'azienda ha difficoltà, acquisti comunque al prezzo di esercizio, e un'attività in calo può causarti una grossa perdita, proprio come ne soffrirebbe un acquirente diretto.

Effetto leva eccessivo. Se vendi più put di quante la tua liquidità possa coprire, la posizione smette di essere garantita e diventa una put nuda. Un calo del mercato può quindi assegnare più azioni di quante tu possa pagare.

Chiamate di margine. Un libro con un indebitamento eccessivo durante una correzione è il percorso classico verso una vendita forzata da parte del tuo broker, che questa strategia è specificamente progettata per evitare.

Non ho mai posseduto le azioni. Se il prezzo continua a salire, le tue opzioni put scadranno ripetutamente senza valore. Guadagni premi ma non ottieni mai le azioni che desideravi.

La soluzione per i primi tre è una regola semplice: vendi solo opzioni put che puoi permetterti di far esercitare per intero.

Puoi ricomprare il put esistente e venderne uno nuovo con uno strike inferiore e una scadenza successiva, idealmente senza costi netti.

Fare rolling down and out è utile quando vuoi evitare l'assegnazione, magari perché le prospettive dell'azienda sono cambiate. Chiudi la put attuale in perdita, poi vendi una nuova put più lontana nel tempo e con un prezzo di esercizio più basso, usando il nuovo premio per compensare il costo della chiusura di quella precedente. Il risultato è un prezzo di acquisto potenziale inferiore e più tempo per far funzionare l'operazione.

Il rinnovo è uno strumento, non una cura. Se un libro è eccessivamente indebitato in un mercato in calo, il rinnovo non fa altro che rimandare il problema. La corretta scelta della posizione in campo è sempre la priorità.

Per un esempio passo dopo passo di **roll di una put garantita da liquidità**, inclusi i dati della catena di opzioni, consulta la guida completa.

Un ordine limite è più semplice e flessibile per piccoli importi, ma solo un put garantito in contanti ti paga mentre aspetti.

Un ordine limite ti permette di comprare qualsiasi numero di azioni al prezzo che vuoi e non costa nulla da inserire, ma non ti fa guadagnare nulla durante l'attesa. Un put garantito in contanti paga un premio, ma ti blocca in blocchi da 100 azioni e una scadenza fissa. Per una singola azione o una piccola posizione, l'ordine limite vince sulla flessibilità. Per un acquisto pianificato di 100 o più azioni in un titolo liquido, la put garantita in contanti è solitamente la scelta più redditizia.

Da dove provengono questi esempi: le operazioni semplificate in questo articolo rispecchiano il tipo di configurazioni che Eichhorn Coaching condivide, con strike, duration e calcoli del flusso di cassa completi, nella sua newsletter quindicinale [Optionsbrief](https://eichhorn-coaching.de/optionsbrief/).

Il contenuto di questo articolo è fornito esclusivamente a scopo formativo. Non costituisce una consulenza sugli investimenti, una raccomandazione finanziaria o un materiale promozionale. Il trading di opzioni comporta un alto grado di rischio, inclusa la possibile perdita di capitale.

Alexander Eichhorn e Maximilian Bothe sono trader di opzioni a tempo pieno e fondatori di **Eichhorn Coaching**, un marchio educativo focalizzato su strategie di vendita di opzioni. Maximilian è specializzato nel backtesting sistematico delle strategie di opzioni, mentre Alexander si concentra sulla volatilità e sugli investimenti a lungo termine. Pubblicano regolarmente analisi sulle opzioni sul loro canale YouTube e in una newsletter quindicinale dedicata alle opzioni.