Comment une option de vente garantie en espèces peut-elle vous rémunérer pour acheter des actions ?

Une option de vente garantie en espèces est l'une des rares stratégies qui vous rémunèrent pour faire preuve de patience. Vous indiquez le prix auquel vous posséderiez volontiers une action, mettez de côté l’argent pour l’acheter, et touchez une prime en attendant. Si le cours de l'action reste élevé, la prime vous revient. Si le cours baisse jusqu'à votre niveau, vous achetez les actions à un prix inférieur à celui que vous aviez déjà accepté. Ce guide explique comment la stratégie fonctionne, le rendement auquel vous pouvez raisonnablement vous attendre, comment choisir un prix d'exercice, les risques qui prennent les débutants au dépourvu, son comportement sur les ETF, et comment elle se compare à un simple ordre à cours limité.

Une option de vente garantie par des liquidités consiste à vendre une option de vente sur une action que vous souhaitez posséder, entièrement garantie par les liquidités nécessaires pour acheter 100 actions si vous êtes assigné.

Lorsque vous vendez (ou écrivez) une option de vente (put), vous prenez une obligation : si l'acheteur exerce, vous devez acheter 100 actions au prix d'exercice convenu. En contrepartie, vous recevez immédiatement une prime. Deux choses peuvent alors se produire. L'option expire sans valeur et vous conservez la prime, ou les actions vous sont attribuées et vous conservez la prime également.

Le mot sécurisé est la partie importante. Vous détenez assez d’argent liquide pour honorer l’achat, donc la position ne peut jamais vous forcer à vous endetter. Cette règle unique distingue un put couvert par des liquidités discipliné d’un put nu spéculatif, et c’est pourquoi cette stratégie convient aux investisseurs qui apprennent encore les options.

Vous en vendez une à un prix inférieur au cours actuel de l'action, vous percevez la prime et vous la conservez ou vous achetez les actions au moment d'exercice de votre choix.

Prenez une action qui se négocie à 51,00 $ que vous seriez ravi de posséder à 47,50 $. Au lieu de placer un ordre à cours limité et d’attendre, vous vendez une put avec un prix d’exercice de 47,50 $ et 87 jours avant l’expiration. Vous recevez une prime de 90,00 $, soit 0,90 $ par action sur le contrat de 100 actions. Comme un contrat représente 100 actions, vous mettez de côté USD 4'750 en espèces pour les garantir.

À partir de là, la conclusion est simple :

1. Si l’action reste au-dessus de 47,50 $, la put expire sans valeur. Vous conservez les 90,00 dollars et vous pouvez vendre un autre put.
2. Si l'action clôture en dessous de 47,50 $, 100 actions vous seront attribuées au prix d'exercice. Vous gardez toujours la prime, donc votre prix d’entrée effectif est de $46,60.

Quoi qu'il en soit, vous étiez payé pour attendre, et la mission était prévue depuis le début, pas un accident.

Si vous souhaitez voir la même transaction tarifée sur tous les prix possibles des actions, ce **guide détaillé sur les options de vente garanties par des liquidités** (en allemand) décrit l'exemple complet.

En réalité, une put garantie en espèces ajoute entre 5 % et 10 % par an de rendement supplémentaire, selon l’action et le prix d’exercice.

Retournez à l'exemple. Une prime de 90,00 $ par rapport à 4 750 $ de liquidités garanties représente un rendement de 1,9 % sur 87 jours. Comme le contrat dure environ un quart d’année, vous pourriez le répéter environ quatre fois, pour un rendement annualisé indicatif d’environ 7,6 %. En rapprochant le prix d’exercice du cours de l’action, la prime augmente fortement : un exercice à 50,00 $ pourrait rapporter 160 $, portant le chiffre annualisé à environ 13,5 %, mais cela augmente aussi la probabilité d’être attribué.

Deux mises en garde importantes. Ces chiffres supposent que la transaction peut être répétée dans des conditions similaires, ce que les marchés ne garantissent jamais. Un rendement nominal plus élevé signifie presque toujours une probabilité plus grande d’acheter les actions, donc ce chiffre à lui seul ne raconte jamais toute l’histoire.

La plupart des investisseurs vendent légèrement hors de la monnaie, car cela équilibre une prime intéressante avec une probabilité modérée d'assignation.

Le prix d’exercice est le principal levier que vous contrôlez. Plus le prix de vente est inférieur au prix initial, plus la position semble sûre, mais plus la prime est faible. Plus vous vendez près du cours, plus vous êtes payé et plus vous avez de chances de détenir les actions.

Une façon utile de voir les choses : si vous souhaitez principalement le revenu, restez hors de la monnaie et faites preuve de patience. Si vous souhaitez vraiment acquérir les actions, augmentez le prix d’exercice, acceptez la prime plus élevée et considérez l’exercice comme un bon résultat.

Le même équilibre entre la prime et l'exercice, avec d'autres exemples, est abordé dans ce guide sur le **vente de puts garantis en espèces**.

Cela fait baisser votre cours d'entrée, ce qui augmente définitivement le rendement sur le coût de tout dividende versé par l'action.

Supposons qu’une action verse un dividende annuel de 1,68 $. Au prix du marché de 51,00 $, cela représente un rendement d’environ 3,3 %. Si votre option de vente garantie par des liquidités attribue les actions à un prix effectif de 46,60 $, les mêmes 1,68 $ représentent maintenant environ 3,6 %. La réduction n'est pas exceptionnelle. Cela s'applique à chaque dividende que vous percevez tant que vous détenez les actions, ce qui représente une différence significative sur une décennie.

Oui. La stratégie fonctionne sur tout ETF optionnable exactement de la même manière que sur une seule action.

Vendre une option de vente sur un ETF large ou sectoriel signifie que vous êtes prêt à vous voir attribuer 100 unités d'un panier diversifié plutôt que d'une seule société. L'avantage est clair : le risque d'un effacement total, le cauchemar de voir une seule action tomber à zéro, disparaît de fait dans un panier de titres. Les compromis sont les mêmes qu'avant. Vous devez tout de même investir 100 parts, ce qui, pour un ETF dont le prix dépasse 100 $, représente un engagement à cinq chiffres, et les ETF très bon marché offrent souvent une prime trop faible pour être intéressants.

Le risque réside entièrement dans l'action que vous avez acceptée d'acheter, jamais dans l'option elle-même.

Gardez quatre dangers à l'esprit :

Risque de cours d’action. Si l'entreprise rencontre des difficultés, vous achetez toujours au prix d'exercice, et une activité en baisse peut vous causer une perte importante, exactement comme le subirait un acheteur direct.

Effet de levier excessif. Si vous vendez plus d’options put que ce que votre liquidité peut couvrir, la position cesse d’être sécurisée et devient une option put non couverte. Une baisse du marché peut alors attribuer plus d'actions que vous ne pouvez payer.

Appels de marge. Un portefeuille sur-endetté lors d'une correction boursière est le chemin classique vers une vente forcée par votre courtier, situation que cette stratégie vise précisément à éviter.

Ne jamais posséder les actions. Si le prix continue de monter, vos puts expirent sans valeur encore et encore. Vous gagnez des primes mais vous n'obtenez jamais les actions que vous vouliez.

La solution pour les trois premiers est une règle unique : ne vendez que des options de vente que vous pouvez assumer en totalité.

Vous effectuez un roulement en rachetant la position put existante et en vendant une nouvelle avec un prix d’exercice plus bas et une échéance plus lointaine, idéalement sans coût net.

Reporter et abaisser est utile lorsque vous souhaitez éviter l’affectation, peut-être parce que les perspectives de l’entreprise ont changé. Vous clôturez l’option de vente actuelle à perte, puis vous en vendez une nouvelle à une échéance plus lointaine et à un prix d’exercice plus bas, en utilisant la nouvelle prime pour compenser le coût de clôture de l’ancienne. Il en résulte un prix d'achat potentiel plus bas et plus de temps pour que la transaction aboutisse.

Le rolling est un outil, pas une solution. Si un livre est fortement surendetté dans un marché en baisse, le rolling ne fait que retarder le problème. Un dimensionnement solide de la position passe toujours en premier.

Pour un exemple étape par étape de **rouler une option de vente garantie en espèces**, y compris les chiffres de la chaîne d'options, consultez la procédure complète.

Un ordre à cours limité est plus simple et plus flexible pour les petites tailles, mais seul un put garanti en espèces vous paie pendant que vous attendez.

Un ordre à cours limité vous permet d’acheter n’importe quel nombre d’actions au prix souhaité et ne coûte rien à passer, mais il ne rapporte rien pendant l’attente. Une option de vente garantie en espèces rapporte une prime, mais vous bloquez dans des blocs de 100 actions avec une date d’expiration fixe. Pour une seule action ou une petite position, l'ordre à cours limité gagne en flexibilité. Pour un achat prévu de 100 actions ou plus dans un titre liquide, l’option de vente garantie en espèces est généralement le choix le plus rentable.

D’où viennent ces exemples : les opérations simplifiées de cet article reflètent le type de configurations qu’Eichhorn Coaching partage, avec des prix d’exercice complets, des durées et des calculs de flux de trésorerie, dans sa lettre bimensuelle [Optionsbrief](https://eichhorn-coaching.de/optionsbrief/).

Le contenu de cet article est fourni à des fins éducatives uniquement. Il ne constitue pas des conseils d’investissement, des recommandations financières ou de la documentation promotionnelle. Le trading d'options comporte un degré de risque élevé, y compris une éventuelle perte de capital.

Alexander Eichhorn et Maximilian Bothe sont traders d’options à plein temps et fondateurs de **Eichhorn Coaching**, une marque éducative axée sur les stratégies de vente d’options. Maximilian est spécialisé dans le backtesting systématique des stratégies d'options, tandis qu'Alexander se concentre sur la volatilité et les investissements à long terme. Ils publient régulièrement des analyses d'options sur leur chaîne YouTube et dans une lettre d'options bimensuelle.