Come monitorare e negoziare le aspettative della FED?

Al suo nucleo, la Federal Reserve (Fed) utilizza la politica monetaria — principalmente regolando i tassi d'interesse e gestendo il proprio bilancio — per raggiungere un delicato equilibrio tra il supporto alla crescita dei posti di lavoro e il mantenimento dell'inflazione sotto controllo. 

Ma ecco il colpo di scena: la Fed controlla direttamente solo l'estremità molto breve della curva dei tassi d'interesse. Tutto il resto — dai rendimenti dei titoli del Tesoro a medio e lungo termine ai costi di indebitamento delle aziende — è determinato da come i mercati interpretano le mosse della Fed. 

Gli investitori prendono quei segnali a breve termine, li proiettano nel futuro e poi valutano di conseguenza una vasta gamma di asset, comprese azioni, obbligazioni e strumenti ancora più rischiosi, inclusi gli asset digitali. Ecco perché le aspettative spesso contano tanto quanto le decisioni stesse, e a volte persino di più. I mercati non reagiscono solo a ciò che fa la Fed; reagiscono a ciò che credono farà la Fed in futuro.

Quando la Fed interviene, è raro che i mercati reagiscano solo all'intervento. Ciò che conta davvero è come quella mossa ridisegna il futuro percorso della politica. Ecco perché i trader prestano attenzione a ogni discorso, a ogni accenno, a ogni riga della dichiarazione.

Strumenti come il grafico a punti o i discorsi dei membri della Fed non sono solo rumore di fondo: sono strumenti critici che la Fed utilizza per orientare i mercati verso i suoi prossimi passi.

Il cosiddetto dot plot è un grafico pubblicato ogni trimestre dalla Federal Reserve statunitense che mostra dove ciascun membro del FOMC (Federal Open Market Committee) prevede che i tassi di interesse saranno in futuro.

Ecco come funziona:

• Ogni “punto” rappresenta la previsione di un responsabile politico sul tasso dei fondi federali alla fine di un dato anno (ad esempio, 2025, 2026, 2027 e il “lungo periodo”).
• I punti sono anonimi — non puoi sapere chi ha fatto quale proiezione.
• Il punto mediano è spesso interpretato dai mercati come il percorso complessivo previsto dalla Fed per i tassi.

La Fed aggiorna il dot plot quattro volte l'anno nella sua Sintesi delle Proiezioni Economiche (SEP).

I trader e gli investitori lo osservano attentamente perché mostra se la Fed prevede ulteriori aumenti o tagli dei tassi — in altre parole, se è probabile che la politica monetaria diventi più rigorosa (inasprimento) o accomodante (allentamento).

Quindi, come fanno i mercati a seguire effettivamente queste aspettative?

• Accedi allo strumento FedWatch del CME — disponibile gratuitamente sul sito web del CME. Si basa sui futures sui Fed Funds, contratti che riflettono dove i trader pensano che sarà il tasso di riferimento della Fed.
• Analizzando questi futures, puoi dedurre la probabilità implicita di un aumento, una pausa o un taglio dei tassi in una prossima riunione. Ad esempio, se i futures mostrano una probabilità dell'87% che il tasso sui Fed Funds sarà 3,75% a dicembre, e il tasso attuale è 4%, i mercati stanno effettivamente scontando un taglio di 25 pb per allora.
• Queste probabilità cambiano rapidamente — a volte in pochi minuti — dopo la pubblicazione di dati chiave come i numeri sull'occupazione o l'IPC. I giornalisti e i trader amano lo strumento perché trasforma un dibattito complesso in probabilità chiare e comprensibili:
  "60% di probabilità di un taglio, 40% di probabilità di una pausa".

Ma ricorda: queste probabilità non vengono dagli economisti. Sono uno specchio del posizionamento di mercato, che mostra ciò che è attualmente prezzato, non necessariamente dove le cose stanno andando.

• Per anticipare dove stanno andando le cose, devi ascoltare attentamente le indicazioni future — è uno degli strumenti più potenti della Fed.
• La forward guidance è l'insieme di tutti gli strumenti non convenzionali che la Fed utilizza per definire la sua politica, oltre alle decisioni sui tassi e sul bilancio.
• Pensa al dot plot, dove i decisori politici segnano le proprie previsioni sui tassi di interesse. Oppure le conferenze stampa del presidente della Fed Jerome Powell, dove il tono e il linguaggio spesso muovono i mercati tanto quanto le decisioni stesse.

Quindi, come fanno gli investitori a scambiare effettivamente tutto questo?

Nei mercati finanziari, la regola fondamentale è che tutte le informazioni disponibili agli investitori al momento t sono già scontate nel prezzo. 

Ciò significa che le aspettative hanno il maggiore potenziale per muovere i mercati. 

Come esempio concreto, un taglio dei tassi da parte della Fed viene prezzato mesi prima che venga annunciato il tasso effettivo. 

Ecco alcuni esempi di come diverse classi di attività reagiscono alle aspettative della Fed e di come potresti fare trading sulle aspettative.

• Tassi & Obbligazioni: Il modo più diretto è attraverso i futures del Tesoro o gli swap sui tassi d'interesse. Se pensi che la Fed sia più accomodante di quanto i mercati si aspettino, potresti andare long sui titoli obbligazionari, prevedendo che i rendimenti caleranno – o caleranno ulteriormente.
• **Valute:** Il **dollaro USA** reagisce bruscamente alle aspettative della Fed. I segnali aggressivi solitamente lo spingono verso l'alto, mentre quelli accomodanti lo indeboliscono insieme ai rendimenti. Ricorda che i trader FX trovano appetibile il differenziale di tasso tra le valute. La strategia più popolare è il famoso carry trade: quando un trader va lungo su valute a rendimento più alto e shorta valute a rendimento più basso per ottenere la differenza di tasso. I rendimenti aumentano in reazione a un orientamento accomodante delle aspettative e diminuiscono quando le aspettative della Fed si consolidano.
• **Azioni:** Le azioni di solito accolgono con favore i tagli dei tassi e non gradiscono gli aumenti. Questo è dovuto al fatto che rendimenti più bassi riducono i costi di prestito delle aziende e ne aumentano il potenziale di profitto. Di conseguenza, le prospettive di tassi di interesse più bassi – se tradotte in rendimenti più bassi – tendono ad aumentare le valutazioni degli attivi di rischio. Più rischioso è un asset, maggiore è l'impatto positivo dei rendimenti più bassi, e viceversa!

Spesso la retorica morbida della Fed abbassa i rendimenti e aumenta le valutazioni anche senza un taglio effettivo. 

Altre volte, una decisione della Fed viene criticata dalla comunità degli investitori e non porta necessariamente il mercato nella direzione desiderata dalla Fed. E sì, a volte c'è la tentazione di sfidare la Fed. 

Prendiamo come esempio settembre 2024. 

• La Federal Reserve ha sorpreso i mercati con un taglio dei tassi di 50 punti base. Le probabilità del CME si sono adattate in pochi minuti all'indicazione di un membro della Fed che la riunione della Fed, prevista tra pochi giorni, avrebbe portato a un taglio maggiore rispetto a quanto previsto fino a quel momento. La Fed ha effettivamente annunciato un taglio significativo dei tassi in quella riunione.
• Ma, poiché gli investitori non erano pienamente convinti della necessità di un taglio jumbo, la reazione del mercato a quella decisione non è stata quella che la Fed si aspettava. La saggezza convenzionale suggeriva che una tale mossa avrebbe dovuto far scendere i rendimenti, allentando i costi di indebitamento e aumentando la fiducia degli investitori. Ma invece, i rendimenti sono aumentati bruscamente. 

Perché? Gli investitori credevano chiaramente che la Fed fosse andata troppo oltre, troppo velocemente. Si sono chiesti se un taglio così aggressivo fosse davvero giustificato, considerando i dati economici di base. In risposta, hanno contrastato le azioni della banca centrale, facendo salire i rendimenti e sostanzialmente «sfidando la Fed». Per un breve periodo, il mercato sembrava avere il sopravvento — dimostrando che anche di fronte a grandi cambiamenti di politica, il sentiment degli investitori può esercitare un'influenza potente, talvolta controintuitiva, sui mercati. 

Ma alla fine, le aspettative della Fed e del mercato si sono allineate e i rendimenti hanno iniziato a calare. La Fed non è riuscita a effettuare un altro taglio dei tassi per un anno, ma i crescenti segnali che lo avrebbe fatto hanno continuato a far scendere il rendimento dei titoli di Stato USA a 2 anni, che meglio riflette le aspettative della Fed. I rendimenti sono diminuiti mesi prima del successivo taglio dei tassi che è stato annunciato a settembre 2025

Le aspettative della Fed non si spostano necessariamente sugli annunci della Fed. Si muovono anche su dati economici importanti. I dati sull'inflazione e sull'occupazione sono particolarmente critici. La Fed reagisce a questi numeri, quindi restare al passo e capire cosa significano i dati per la Fed ti aiuta a comprendere perché le probabilità della Fed si muovono in questo modo e a prendere decisioni finanziarie ben informate

In vista delle riunioni della Fed, la tensione è sempre la stessa:
Cosa è già scontato? Cosa non lo è? E come orienterà la Fed le aspettative questa volta?

La forward guidance non è solo parole — è una politica per suggerimento. Il trucco è sapere quando credere alla Fed, quando dubitarne e come posizionarti di conseguenza.

Perché alla fine, puoi giocare al gioco delle aspettative quanto vuoi...
ma la Fed ha sempre l'ultima parola, e monitorare e negoziare in linea con le aspettative della Fed aiuta a comprendere i movimenti del mercato e a mantenere il vantaggio!

Il contenuto di questo articolo è fornito solo a scopo didattico. Non costituisce consulenza sugli investimenti, raccomandazioni finanziarie o materiale promozionale.