Was sind Leerverkäufe? Ein Leitfaden für Einsteiger zu Short-Positionen

Den meisten Menschen ist der traditionelle Ansatz beim Investieren vertraut: Man kauft einen Vermögenswert und hofft, dass dessen Wert im Laufe der Zeit steigt. Steigt der Preis, erzielt die Investition einen Gewinn; fällt der Preis, erleidet der Anleger einen Verlust.

Das Shorten stellt diese Logik auf den Kopf: Anstatt einen Vermögenswert in der Hoffnung auf einen Preisanstieg zu kaufen, nimmt ein Händler eine Position ein, die darauf ausgelegt ist, von einem fallenden Preis zu profitieren.

Auch wenn der Begriff im Zusammenhang mit „Investieren“ zunächst ungewoehnlich klingen mag, ist das Verständnis von Leerverkäufen für jeden, der am Handel mit Aktien, Indizes, Rohstoffen, Währungen oder Kryptowährungen interessiert ist, unerlässlich.

„Nicht besitzen“ist der wichtige Teil und wirft die Frage auf: „Wie kann man jemals etwas verkaufen, das man nicht besitzt?“

In seiner traditionellen Form leiht sich ein Händler zunächst Aktien von einem anderen Investor, verkauft sie sofort am Markt und versucht später, sie zu einem niedrigeren Preis zurückzukaufen. Wenn der Preis fällt, profitiert der Händler von der Differenz. Steigt der Preis, erleidet der Händler einen Verlust.

Stellen Sie sich beispielsweise vor, Sie leihen sich Aktien im Wert von 100 Dollar und verkaufen diese sofort. Sollte der Kurs später auf 80 Dollar fallen, können die Aktien zurückgekauft und an den Verleiher zurückgegeben werden, wodurch ein Gewinn von 20 Dollar vor Gebühren und Kreditkosten erzielt wird.

Die Herausforderung besteht darin, dass diese Strategie erhebliche Risiken birgt.

Beim Kauf einer Aktie ist der maximale Verlust auf den investierten Betrag begrenzt, da ein Aktienkurs nicht unter Null fallen kann. Bei einer Short-Position besteht jedoch theoretisch das Risiko unbegrenzter Verluste, da es keine Obergrenze für den Anstieg eines Aktienkurses gibt.

Schlimmer noch, selbst wenn er/sie Recht hat, kann ein Leerverkäufer sehr hohe Verluste erleiden, bis der Markt wieder zur Vernunft kommt.

Dies ist einer der Gründe, warum traditionelle Leerverkäufe oft als eine der risikoreichsten Strategien im Finanzwesen gelten.

Sehen Sie sich unser kurzes Video an, um zu erfahren, wie Händler Short-Positionen nutzen, Risiken managen und in fallenden Märkten agieren.

Zum Glück leihen sich die meisten Einzelhändler keine Aktien, wenn sie über Leerverkäufe an einem Markt sprechen.

Stattdessen handeln sie typischerweise mit Derivaten wie Differenzkontrakten (CFDs) oder Futures.

Diese Instrumente ermöglichen es Händlern, auf Kursbewegungen zu spekulieren, ohne den zugrunde liegenden Vermögenswert zu besitzen.

Beim Handel mit CFDs:

• Beim Handel mit Aktien-CFDs besitzen Sie die Aktien nicht.
• Besitzen Sie keine physischen Barrel, wenn Sie mit Öl handeln.
• Beim Handel mit Kryptowährungs-CFDs besitzt man kein Bitcoin.

Stattdessen handelt man einfach in der Richtung der Preisbewegung. Dadurch wird der Prozess wesentlich einfacher.

Es gibt nur zwei mögliche Aktionen:

• Kaufen, wenn Sie mit steigenden Preisen rechnen.
• Verkaufen, wenn erwartet wird, dass die Preise fallen.

Eine Short-Position ist einfach eine Verkaufsposition, die darauf abzielt, von einem Kursrückgang zu profitieren.

Die Mechanik ist genau die gleiche wie bei einer Long-Position, ausser dass die Richtung umgekehrt ist.

• Wenn Sie einen Vermögenswert für 100 kaufen und für 110 verkaufen, erzielen Sie einen Gewinn.
• Wenn Sie einen Vermögenswert für 100 verkaufen und ihn für 90 zurückkaufen, erzielen Sie ebenfalls einen Gewinn.

Deshalb bezeichnen Händler Leerverkäufe oft als „hoch verkaufen und niedrig kaufen“.

Der Gewinn oder Verlust hängt ausschliesslich davon ab, ob sich der Markt in die erwartete Richtung bewegt.

Long-Position

• Preis steigt → Gewinn
• Kurs fällt → Verlust

Short-Position

• Preis fällt → Gewinn
• Preisanstiege → Verlust

Die Struktur ist symmetrisch. Der Unterschied liegt in der Marktsicht.

Das Risikomanagement einer Short-Position ist im Prinzip dasselbe wie das Risikomanagement einer Long-Position.

Viele Händler nutzen Stop-Loss-Orders, um potenzielle Verluste zu begrenzen. Diese Aufträge werden automatisch ausgeführt, um eine Position zu schliessen, wenn sich der Markt gegen den Handel bewegt.

Bitte beachten Sie, dass Stop-Loss-Orders keine Ausführung zu einem bestimmten Preis garantieren, insbesondere in Zeiten hoher Volatilität oder bei Marktlücken.

Wenn wir jedoch die Risiken einer Short-Position mit einer Long-Position vergleichen, ist eine sorgfältig verwaltete Short-Position in der Praxis nicht unbedingt riskanter als eine Long-Position.

Der Schlüssel ist diszipliniertes Risikomanagement und das Vermeiden übermässiger Hebelwirkung.

Ja.

Anleger, die an einen möglichen Marktrückgang glauben, können

• Nehmen Sie eine Short-Position in Aktienindizes wie dem S&P 500, Nasdaq 100 oder FTSE 100 ein, oder
• Bauen Sie eine Long-Position in inversen ETFs auf.

Diese Fonds sind speziell darauf ausgelegt, sich in die entgegengesetzte Richtung eines Index oder Vermögenswerts zu bewegen. Wenn der zugrunde liegende Markt fällt, steigt der inverse ETF.

Solche Produkte können nützlich sein für:

• Absicherung eines bestehenden Portfolios
• Ausdruck einer kurzfristigen bärischen Sicht
• Risikomanagement in Zeiten erhöhter Unsicherheit

Allerdings werden sie im Allgemeinen eher als taktische Instrumente denn als langfristige Investitionen betrachtet.

Historisch gesehen haben die meisten wichtigen Anlageklassen im Laufe der Zeit tendenziell an Wert gewonnen.

Wirtschaftswachstum, Inflation, Produktivitätssteigerungen und steigende Unternehmensgewinne haben im Allgemeinen zu einer langfristigen Wertsteigerung der Aktienmärkte beigetragen.

Infolgedessen sehen sich Anleger, die dauerhaft auf fallende Kurse am Aktienmarkt setzen, einem strukturellen Gegenwind ausgesetzt.

Märkte können Korrekturen und Bärenmärkte erleben, aber langfristig betrachtet war der historische Trend typischerweise höher.

Aus diesem Grund werden Short-Positionen oft eher als taktische Trades denn als strategische Investitionen genutzt.

Devisenmärkte funktionieren anders als Aktien- und Indexmärkte, weil bei jedem Währungsgeschäft gleichzeitig der Kauf einer Währung und der Verkauf einer anderen erfolgt.

• Wenn Sie EUR/USD kaufen, kaufen Sie Euro und verkaufen US-Dollar.
• Wenn Sie EUR/USD verkaufen, verkaufen Sie Euro und kaufen US-Dollar.

Dadurch erscheint das Konzept des Leerverkaufs auf Devisenmärkten viel natürlicher als auf Aktienmärkten. Wenn ein Anleger eine Aktie leerverkauft, wettet er im Grunde darauf, dass das Unternehmen an Wert verlieren wird. Im Währungsbereich drücken Händler jedoch nicht unbedingt eine negative Meinung über eine bestimmte Volkswirtschaft aus. Häufiger drückt man eine Einschätzung darüber aus, welche Volkswirtschaft im Vergleich zu einer anderen voraussichtlich besser abschneiden wird.

Zum Beispiel könnte ein Anleger den US-Dollar gegen den Euro kaufen, nicht weil er einen Zusammenbruch der Eurozone erwartet, sondern weil er glaubt, dass die US-Wirtschaft Europa übertreffen wird oder weil die US-Zinsen voraussichtlich höher bleiben als die Zinssätze der Europäischen Zentralbank (EZB).

Infolgedessen ist der Devisenhandel grundsätzlich ein Markt mit relativem Wert. Die Währungspreise werden von der relativen Attraktivität eines Landes im Vergleich zu einem anderen beeinflusst und nicht von absoluten Bewertungen.

Fragen wie die folgenden treiben oft Währungsbewegungen an:

• Welche Wirtschaft wächst am schnellsten?
• Welche Zentralbank verfolgt eine restriktivere Politik?
• Wo sind die Zinssätze höher?
• Welches Land zieht mehr Kapital an?
• Welche Volkswirtschaft erweist sich als widerstandsfähiger gegenüber externen Schocks?
• Welche Währung gilt in Zeiten der Unsicherheit als sicherer Zufluchtsort?

Zinssätze spielen eine besonders wichtige Rolle. Anleger bevorzugen tendenziell Währungen, die höhere Renditen bieten, unter sonst gleichen Bedingungen. Das bedeutet, dass die Erwartungen an die Politik der Zentralbanken oft einen erheblichen Einfluss auf die Wechselkurse haben.

Wenn beispielsweise Anleger glauben, dass die Federal Reserve (Fed) die Zinsen länger hochhalten wird, während die Europäische Zentralbank (EZB) voraussichtlich die Zinsen senkt, könnte der US-Dollar gegenüber dem Euro stärker werden. Händler können diese Ansicht zum Ausdruck bringen, indem sie USD kaufen und EUR verkaufen oder indem sie EUR/USD verkaufen.

Dieser relative Charakter der Devisenmärkte schafft Chancen auf beiden Seiten des Marktes. Im Gegensatz zu Aktien, bei denen Anleger oft eine natürliche Tendenz zu Long-Positionen haben, weil die Aktienmärkte tendenziell im Laufe der Zeit steigen, zeigen Währungen nicht denselben langfristigen Aufwärtstrend. Der Gewinn der einen Währung bedeutet in der Regel den Verlust der anderen.

Daher fühlen sich Händler auf den Devisenmärkten oft genauso wohl dabei, Short-Positionen einzugehen wie Long-Positionen. Das Ziel ist nicht unbedingt, den stärksten Vermögenswert absolut zu finden, sondern vielmehr zu bestimmen, welche Währung wahrscheinlich besser abschneidet als eine andere.

Aus diesem Grund wird Leerverkauf im Devisenhandel nicht als ungewöhnliche oder aggressive Strategie angesehen. Das ist einfach Teil der Funktionsweise des Marktes. Bei jedem Devisengeschäft gibt es sowohl einen Käufer als auch einen Verkäufer, eine Long-Position und eine Short-Position, wodurch der relative Wert zum zentralen Treiber des Währungshandels wird.

Was ist eine Short-Position?

Eine Short-Position ist ein Handel, der darauf abzielt, von einem Kursrückgang eines Vermögenswerts zu profitieren. Anstatt erst zu kaufen und später zu verkaufen, eröffnet der Händler eine Verkaufsposition und hofft, das Asset zu einem niedrigeren Preis zurückzukaufen. Wenn der Markt fällt, erzielt die Position einen Gewinn. Wenn der Markt steigt, führt das zu einem Verlust.

Was ist Leerverkauf?

Beim traditionellen Leerverkauf wird ein Vermögenswert ausgeliehen, am Markt verkauft und später zu einem hoffentlich niedrigeren Preis zurückgekauft, bevor er an den Kreditgeber zurückgegeben wird. Die meisten Privatanleger erhalten jedoch eine Short-Position durch Derivatprodukte wie CFDs oder Futures, bei denen keine Kreditaufnahme des zugrunde liegenden Vermögenswerts erforderlich ist.

Kann man beim Shorten mehr verlieren als die Anfangsinvestition?

Ja. Im Gegensatz zu einer Long-Anlage, bei der der maximale Verlust auf den investierten Betrag begrenzt ist, kann eine Short-Position theoretisch unbegrenzte Verluste generieren, da es keine Begrenzung gibt, wie hoch der Preis eines Vermögenswerts steigen kann. Deshalb ist Risikomanagement beim Handel mit Short-Positionen unerlässlich.

Wie ermöglichen CFDs Händlern, einen Markt leerzuverkaufen?

CFDs (Contracts for Difference) ermöglichen es Händlern, auf Preisbewegungen zu spekulieren, ohne den zugrunde liegenden Vermögenswert zu besitzen. Eine Verkaufsposition zu eröffnen bedeutet lediglich, dass der Händler erwartet, dass der Preis fallen wird. Wenn der Markt sinkt, kann die CFD-Position einen Gewinn erzielen. Steigt der Markt, entsteht ein Verlust für die Position.

Worin besteht der Unterschied zwischen einer Long-Position und einer Short-Position?

Eine Long-Position profitiert von steigenden Kursen, während eine Short-Position von fallenden Kursen profitiert. In beiden Fällen hängen Gewinne und Verluste davon ab, ob sich der Markt in die erwartete Richtung bewegt.

Was ist ein Short Squeeze?

Ein Short Squeeze entsteht, wenn der Preis eines stark leerverkauften Vermögenswerts anstatt zu fallen, sprunghaft ansteigt. Bei steigenden Verlusten könnten Leerverkäufer in Eile ihre Positionen durch Rückkauf des Vermögenswerts schliessen, was zusätzlichen Kaufdruck erzeugt, der die Preise noch weiter in die Höhe treiben kann.

Werden Short-Positionen nur für Aktien verwendet?

Nein. Händler können in vielen Finanzmärkten Short-Positionen eingehen, darunter Aktienindizes, Rohstoffe, Währungen, Kryptowährungen und Staatsanleihen. Die Verfügbarkeit von Leerverkäufen hängt vom Handelsinstrument und dem gehandelten Markt ab.

Kann man einen ganzen Aktienmarkt leerverkaufen?

Ja. Händler können Aktienindizes wie den S&P 500 oder den Nasdaq 100 mit Hilfe von Derivaten wie CFDs oder Futures leerverkaufen. Eine weitere Möglichkeit besteht darin, in inverse ETFs zu investieren, die so konzipiert sind, dass sie sich in die entgegengesetzte Richtung eines bestimmten Index bewegen.

Warum gelten Leerverkäufe üblicherweise als kurzfristige Strategie?

Historisch gesehen sind die meisten Aktienmärkte über lange Zeiträume dank Wirtschaftswachstum, Inflation und steigenden Unternehmensgewinnen gestiegen. Infolgedessen sehen sich Anleger, die dauerhaft Short-Positionen halten, einem langfristigen strukturellen Gegenwind ausgesetzt. Short-Positionen werden daher häufiger zur Absicherung von Portfolios oder zur Äusserung kurzfristiger Markteinschätzungen eingesetzt.

Warum funktionieren Leerverkäufe auf Devisenmärkten anders?

Beim Devisenhandel kauft man immer eine Währung und verkauft gleichzeitig eine andere. Beispielsweise bedeutet der Kauf von EUR/USD, dass man gleichzeitig Euro kauft und US-Dollar verkauft. Jeder Devisenhandel beinhaltet daher sowohl eine Long-Position als auch eine Short-Position, wodurch der Leerverkauf zu einem natürlichen Bestandteil des Devisenhandels wird.

Welche Rolle spielt der Hebel bei Short-Verkäufen?

Viele Short-Positionen werden mithilfe von Hebelprodukten wie CFDs oder Futures eröffnet. Durch den Einsatz von Hebel können Händler mit einer geringeren Anfangseinlage eine grössere Position kontrollieren, wodurch sich sowohl die potenziellen Gewinne als auch die potenziellen Verluste erhöhen. Da Hebel Marktbewegungen verstärkt, ist ein effektives Risikomanagement besonders wichtig.

Ist Leerverkauf riskanter als der Kauf eines Vermögenswerts?

Leerverkäufe sind mit anderen Risiken verbunden und nicht einfach mit grösseren Risiken. Long-Positionen haben zwar ein begrenztes Abwärtspotenzial, aber Short-Positionen können theoretisch zu unbegrenzten Verlusten führen, wenn die Preise weiter steigen. Allerdings können geeignete Positionsgrössen, Stop-Loss-Orders und diszipliniertes Risikomanagement Händlern helfen, dieses Risiko zu steuern.

Können Leerverkäufe zur Absicherung eines Portfolios genutzt werden?

Ja. Investoren nutzen manchmal Short-Positionen, um die Auswirkungen von Marktrückgängen auf ein bestehendes Portfolio zu verringern. Ein Händler, der beispielsweise mit einer kurzfristigen Schwäche des Aktienmarktes rechnet, könnte einen breiten Marktindex leerverkaufen, anstatt einzelne Wertpapiere zu verkaufen. Absicherung kann die Volatilität des Portfolios verringern, kann aber auch Gewinne begrenzen, falls die Märkte weiter steigen.

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