Qu'est-ce que la vente à découvert ? Guide du débutant sur les positions courtes

La plupart des gens connaissent l'approche traditionnelle de l'investissement : acheter un actif et espérer que sa valeur augmente avec le temps. Si le prix augmente, l’investissement génère un profit et si le prix baisse, l’investisseur subit une perte.

Le short renverse cette logique : plutôt que d’acheter un actif dans l’espoir que son prix augmente, un trader prend une position conçue pour en tirer profit si le prix baisse.

Bien que le concept puisse sembler artificiel dans le contexte de « l’investissement », comprendre le short est essentiel pour toute personne intéressée par le trading d’actions, indices, matières premières, devises ou cryptomonnaies.

« Cela ne vous appartient pas » est la partie la plus importante et soulève la question suivante : « Comment pouvez-vous vendre quelque chose qui ne vous appartient pas ? »

Dans sa forme traditionnelle, pour ce faire, un trader emprunte d'abord des actions à un autre investisseur, les vend immédiatement sur le marché, puis tente de les racheter à un prix inférieur. Si le prix baisse, le trader tire profit de la différence. Si le prix augmente, le trader subit une perte.

Par exemple, on peut emprunter des actions d’une valeur de 100 $ et les vendre immédiatement. Si le prix chute ultérieurement à 80 $, les actions peuvent être rachetées et restituées au prêteur, générant un profit de 20 $ avant frais et coûts d'emprunt.

Le défi est que cette stratégie comporte des risques importants.

Lors de l'achat d'une action, la perte maximale est limitée au montant investi car le prix d'une action ne peut pas tomber en dessous de zéro. Une position courte, en revanche, s'expose théoriquement à des pertes illimitées, car il n'y a pas de limite à la hausse que peut atteindre le cours d'une action.

Pire encore, même lorsqu'il a raison, un vendeur à découvert peut subir des pertes très importantes jusqu'à ce que le marché retrouve son équilibre.

C’est l’une des raisons pour lesquelles la vente à découvert traditionnelle est souvent considérée comme l’une des stratégies les plus risquées en finance.

Regardez notre courte vidéo pour découvrir comment les traders utilisent les positions courtes, gèrent les risques et s'adaptent aux marchés baissiers.

Heureusement, la plupart des traders particuliers n'empruntent pas d'actions lorsqu'ils parlent de vendre à découvert sur un marché.

Au lieu de cela, ils négocient généralement des produits dérivés tels que les contrats sur différence (CFD) ou les contrats à terme.

Ces instruments permettent aux traders de spéculer sur les mouvements de prix sans posséder l’actif sous-jacent.

Lors de la négociation d’un CFD :

• Vous n'êtes pas propriétaire des actions lorsque vous négociez un CFD sur actions.
• Vous ne possédez pas les barils physiques lorsque vous tradez du pétrole.
• Vous ne possédez pas de Bitcoin lorsque vous négociez un CFD sur cryptomonnaie.

Vous spéculez simplement sur la direction du mouvement des prix. Cela rend le processus bien plus simple.

Il n'y a que deux actions possibles :

• Achetez si vous prévoyez une hausse des prix.
• Vendez si vous prévoyez une baisse des prix.

Une position courte est simplement une position de vente conçue pour profiter d'une baisse de prix.

La mécanique est exactement la même que celle d'une position longue, sauf que le sens est inversé.

• Si vous achetez un actif à 100 et le vendez à 110, vous réalisez un profit.
• Si vous vendez un actif à 100 et le rachetez à 90, vous réalisez également un profit.

C’est pourquoi les traders décrivent souvent la vente à découvert comme « vendre haut et acheter bas ».

Les profits ou les pertes dépendent entièrement de l'évolution du marché dans la direction prévue.

Position longue

• Hausse des prix → profit
• Baisse des prix → perte

Position courte

• Baisse des prix → profit
• Hausses de prix → pertes

La structure est symétrique. La différence réside dans la vision du marché.

Gérer le risque d'une position courte revient à gérer le risque d'une position longue.

De nombreux traders utilisent des ordres stop-loss pour limiter les pertes potentielles. Ces ordres tentent automatiquement de clôturer une position si le marché évolue en défaveur de l'opération.

Il est important de rappeler que les ordres stop-loss ne garantissent pas l'exécution à un prix précis, notamment en période de forte volatilité ou d'écarts de marché.

Mais si nous comparons les risques liés à une position courte à une position longue, dans la pratique, une position courte gérée avec soin n'est pas nécessairement plus risquée qu'une position longue.

L'essentiel est de maintenir une gestion des risques rigoureuse et d'éviter un effet de levier excessif.

Oui.

Les investisseurs qui estiment qu’un marché peut diminuer peuvent

• Prendre une position courte sur les indices boursiers tels que le S&P 500, le Nasdaq 100 ou le FTSE 100, ou
• Constituer une position longue sur des ETF inversés.

Ces fonds sont spécifiquement conçus pour évoluer dans la direction opposée à celle d’un indice ou d’un actif. Si le marché sous-jacent baisse, l'ETF inverse monte.

Ces produits peuvent être utiles pour :

• Couverture d'un portefeuille existant
• Exprimer une vision baissière à court terme
• Gérer les risques en période d'incertitude accrue

Cependant, ils sont généralement considérés comme des outils tactiques plutôt que comme des investissements à long terme.

Historiquement, la plupart des principales classes d'actifs ont eu tendance à progresser au fil du temps.

La croissance économique, l'inflation, les gains de productivité et la hausse des bénéfices des entreprises ont généralement soutenu l'appréciation à long terme des marchés boursiers.

De ce fait, les investisseurs qui restent constamment vendeurs à découvert sur un marché boursier sont confrontés à un obstacle structurel.

Les marchés peuvent connaître des corrections et des marchés baissiers, mais sur de longues périodes, la tendance historique a généralement été à la hausse.

C’est pourquoi les positions courtes sont souvent utilisées comme opérations tactiques plutôt que comme investissements stratégiques.

Les marchés des changes fonctionnent différemment des marchés boursiers et des indices, car chaque transaction de change implique simultanément l'achat d'une devise et la vente d'une autre.

• Si vous achetez EUR/USD, vous achetez des euros et vendez des dollars américains.
• Si vous vendez EUR/USD, vous vendez des euros et achetez des dollars américains.

Cela rend le concept de vente à découvert beaucoup plus naturel sur les marchés des changes que sur les marchés actions. Lorsqu'un investisseur vend à découvert une action, il parie en réalité sur la perte de valeur de l'entreprise. Sur le marché des changes, cependant, les cambistes n'expriment pas nécessairement une opinion négative sur une économie en particulier. Plus souvent, ils expriment une opinion sur quelle économie est susceptible d'avoir de meilleures performances par rapport à une autre.

Par exemple, un investisseur peut acheter le dollar américain face à l’euro non pas parce qu’il s’attend à l’effondrement des économies de la zone euro, mais parce qu’il croit que l’économie américaine surperformera celle de l’Europe ou parce que les taux d’intérêt américains devraient rester supérieurs aux taux de la Banque centrale européenne (BCE).

Par conséquent, le négoce de devises est fondamentalement un marché de valeur relative. Les prix des devises sont influencés par l’attractivité relative d’un pays par rapport à un autre, plutôt que par des valorisations absolues.

Des questions comme les suivantes sont souvent à l'origine des fluctuations monétaires :

• Quelle économie connaît la croissance la plus rapide ?
• Quelle banque centrale est la plus stricte ?
• Où les taux d’intérêt sont-ils plus élevés ?
• Quel pays attire le plus de capitaux ?
• Quelle économie semble la plus résistante aux chocs extérieurs ?
• Quelle devise est perçue comme une valeur refuge en période d'incertitude ?

Les taux d’intérêt jouent un rôle particulièrement important. Les investisseurs ont tendance à privilégier les devises offrant des rendements plus élevés, toutes choses égales par ailleurs. Cela signifie que les attentes concernant la politique des banques centrales ont souvent une influence significative sur les taux de change.

Par exemple, si les investisseurs estiment que la Réserve fédérale (Fed) maintiendra les taux d’intérêt élevés plus longtemps tandis que la Banque centrale européenne (BCE) devrait baisser les taux, le dollar américain pourrait se renforcer face à l’euro. Les cambistes peuvent exprimer cette opinion en achetant USD et en vendant EUR, ou en vendant EUR/USD.

Cette nature relative des marchés des changes crée des opportunités des deux côtés du marché. Contrairement aux actions, où les investisseurs ont souvent un biais long naturel parce que les marchés boursiers ont tendance à augmenter au fil du temps, les devises n'affichent pas la même tendance haussière à long terme. Le gain d'une devise correspond généralement à la perte d'une autre devise.

Par conséquent, les traders sont souvent aussi à l'aise pour prendre des positions courtes que des positions longues sur les marchés des changes. L'objectif n'est pas nécessairement de trouver l'actif le plus performant en valeur absolue, mais plutôt d'identifier la devise susceptible de surperformer une autre.

C’est pourquoi la vente à découvert n’est pas considérée comme une stratégie inhabituelle ou agressive sur le marché des changes. Cela fait tout simplement partie du fonctionnement du marché. Chaquetransaction de change implique à la fois un acheteur et un vendeur, une position longue et une position courte, faisant de la valeur relative le principal moteur du trading de devises.

Qu'est-ce qu'une position courte ?

Une position courte est une opération commerciale visant à tirer profit d'une baisse du prix d'un actif. Au lieu d’acheter d’abord et de vendre ensuite, le trader ouvre une position de vente et espère racheter l’actif à un prix plus bas. Si le marché chute, la position génère un bénéfice. Si le marché monte, cela entraîne une perte.

Qu'est-ce que la vente à découvert ?

La vente à découvert traditionnelle consiste à emprunter un actif, à le vendre sur le marché, puis à le racheter ultérieurement à un prix, espérons-le, inférieur, avant de le restituer au prêteur. La plupart des traders particuliers obtiennent toutefois une exposition courte grâce à des produits dérivés tels que les CFD ou les contrats à terme, où aucun emprunt de l'actif sous-jacent n'est requis.

Peut-on perdre plus que son investissement initial en vendant à découvert ?

Oui. Contrairement à un investissement long, où la perte maximale est limitée au montant investi, une position courte peut théoriquement générer des pertes illimitées car il n’y a pas de limite à la hausse du prix d’un actif. C'est pourquoi la gestion des risques est essentielle lors de la négociation de positions courtes.

Comment les CFD permettent-ils aux traders de vendre à découvert un marché ?

Les CFD (Contracts for Difference) permettent aux traders de spéculer sur les mouvements de prix sans posséder l’actif sous-jacent. L'ouverture d'une position de vente signifie simplement que le trader s'attend à une baisse du cours. Si le marché baisse, la position CFD peut générer un bénéfice. Si le marché monte, la position subit une perte.

Quelle est la différence entre une position longue et une position courte ?

Une position longue profite de la hausse des prix, tandis qu'une position courte profite de la baisse des prix. Dans les deux cas, les profits et les pertes dépendent de l'évolution du marché dans la direction prévue.

Qu'est-ce qu'un short squeeze ?

Un « short squeeze » se produit lorsque le prix d'un actif fortement vendu à découvert augmente fortement au lieu de baisser. À mesure que les pertes augmentent, les vendeurs à découvert peuvent s'empresser de clôturer leurs positions en rachetant l'actif, ce qui crée une pression d'achat supplémentaire qui peut faire grimper les prix encore plus haut.

Les positions courtes sont-elles uniquement utilisées pour les actions ?

Non. Les traders peuvent prendre des positions courtes sur de nombreux marchés financiers, notamment sur les indices boursiers, les matières premières, les devises, les crypto-monnaies et les obligations d'État. La disponibilité des ventes à découvert dépend de l'instrument de trading et du marché négocié.

Peut-on vendre à découvert l'intégralité d'un marché boursier ?

Oui. Les traders peuvent vendre à découvert des indices boursiers tels que le S&P 500 ou le Nasdaq 100 en utilisant des dérivés comme les CFD ou les contrats à terme. Une autre possibilité consiste à investir dans des ETF inversés, conçus pour évoluer dans le sens inverse d'un indice spécifique.

Pourquoi la vente à découvert est-elle généralement considérée comme une stratégie à court terme ?

Historiquement, la plupart des marchés boursiers ont progressé sur de longues périodes grâce à la croissance économique, à l'inflation et à l'augmentation des bénéfices des entreprises. En conséquence, les investisseurs qui restent constamment vendeurs à découvert sont confrontés à un obstacle structurel de long terme. Les positions courtes sont donc plus couramment utilisées pour couvrir les portefeuilles ou exprimer des opinions de marché à court terme.

Pourquoi la vente à découvert est-elle différente sur les marchés des changes ?

Le trading de devises implique toujours l'achat d'une devise tout en vendant simultanément une autre. Par exemple, acheter EUR/USD signifie acheter des euros et vendre des dollars américains simultanément. Chaque transaction FX comprend donc à la fois une position longue et une position courte, faisant de la vente à découvert une composante naturelle du trading de devises.

Quel est le rôle de l'effet de levier dans les ventes à découvert ?

De nombreuses positions courtes sont ouvertes à l’aide de produits à effet de levier tels que les CFD ou les contrats à terme. L'effet de levier permet aux traders de contrôler une position plus importante avec un dépôt initial plus faible, augmentant ainsi à la fois les profits potentiels et les pertes potentielles. Parce que l’effet de levier amplifie les mouvements du marché, une gestion efficace des risques est particulièrement importante.

La vente à découvert est-elle plus risquée que l'achat d'un actif ?

La vente à découvert comporte des risques différents et ne se limite pas à des risques accrus. Alors que les positions longues présentent un risque de perte limité, les positions courtes peuvent théoriquement engendrer des pertes illimitées si les prix continuent d'augmenter. Toutefois, un dimensionnement approprié des positions, des ordres stop-loss et une gestion des risques rigoureuse peuvent aider les traders à gérer ce risque.

La vente à découvert peut-elle être utilisée pour couvrir un portefeuille ?

Oui. Les investisseurs utilisent parfois des positions courtes pour réduire l’impact des baisses du marché sur un portefeuille existant. Par exemple, un trader qui anticipe une faiblesse à court terme du marché boursier peut vendre à découvert un indice boursier large plutôt que de vendre des investissements individuels. La couverture peut réduire la volatilité d'un portefeuille, mais elle peut aussi limiter les gains si les marchés continuent de progresser.

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