Ausblick 2026: Positiv, wie es weitergeht!

Zu Beginn des Jahres 2026 mit wichtigen politischen und geopolitischen Schlagzeilen blicken Investoren auf eine aussergewöhnliche Aktienmarktleistung im Jahr 2025 zurück, obwohl das Jahr von aufkommenden Handelsspannungen, geopolitischer Unruhe und ungünstigen Entwicklungen unter der neuen Trump-Regierung geprägt war. Unabhängig davon verzeichnete der S&P500 das dritte Jahr in Folge starke Zuwächse von fast 20%, die hauptsächlich durch KI angetrieben wurden.

Das Makro- und Mikroumfeld könnte zur Vorsicht gemahnt haben: steigende Staatsausgaben in den G7-Volkswirtschaften, globale Handelskonflikte, Sorgen um die Unabhängigkeit der Federal Reserve (Fed) und die Rechtmässigkeit der US-Zölle, explodierende KI-Bewertungen, weltweit verschuldete Technologieinvestitionen und globale Unsicherheiten, die oft auf der Stimmung lasteten.

Dennoch war das Bild über einen Zeitraum von 6–18 Monaten bemerkenswert unterstützend für Risikoanlagen, argumentiert Glenn Coxon von NFG Partners, mit dem ich mich jedes Quartal zusammensetze, um darüber zu sprechen, wo die Märkte stehen und welches der nächste Halt ist. Diesen Januar hebt er hervor, dass

• Die Kreditkosten sind zusammen mit den bedeutenden Zinssenkungen der Zentralbanken gesunken.
• Der Verbraucherpreisindex blieb stabil, der durch Zölle verursachte Druck hat sich nicht materialisiert.
• Sowohl die Anleger- als auch die Geschäftsstimmung blieb positiv.

Die führenden Wirtschaftsindikatoren zeigen hingegen einen leichten Anstieg, und die Beschäftigung bleibt trotz gelegentlicher Schwankungen in den Daten widerstandsfähig. Kombiniert man dies mit bullischen technischen Trends und saisonalen Mustern, bleibt der Optimismus an den Aktienmärkten bestehen und trotzt den pessimistischen Main Street-Leuten – selbst wenn die globalen Makrotrends uneinheitlich bleiben.

Die Geschichte der Aktien im Jahr 2025 ist im Kern eine von Widerstandsfähigkeit und KI-gestützten Gewinnen. Die Rotation von der US-Tech-Branche hin zur asiatischen Tech-Branche und zu den zyklischeren europäischen und EM-Indizes bot den Anlegern bemerkenswerte Gewinne. Dieser Trend könnte sich verlangsamen, sagt Glenn Coxon, und die Rotation könnte sich umkehren, unabhängig von den Befürchtungen einer Blase im Technologiesektor.

Coxon von NFG behält sein Engagement in US-Aktien bei, übergewichtet jedoch Nasdaq und andere wachstumsstarke, technologiegeführte Segmente, reduziert sein Engagement in Europa, bleibt jedoch optimistisch für die Schwellenmärkte. Die Letzteren bieten im Verhältnis zu ihrem Risikoprofil überzeugende Bewertungen und profitieren sowohl von niedrigeren Kreditkosten als auch von einem schwächeren US-Dollar.

In der Zwischenzeit verlieren inflationsgebundene Anleihen (TIPS) an Beliebtheit, da die gemässigte Inflation den Bedarf an Absicherungen verringert.

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Die gemässigte Inflation hat den Weg für bedeutende Zinssenkungen der grossen Zentralbanken im Jahr 2025 geebnet.

Wenn wir im Jahr 2025 zusammenfassen:

1. Die Federal Reserve (Fed) hat in diesem Jahr drei Zinssenkungen von jeweils 25 Basispunkten (Bp.) vorgenommen, was einer Lockerung von insgesamt etwa 75 Basispunkten (Bp.) entspricht. Die jüngste Anpassung senkt den Leitzins der US-Notenbank auf 3,50–3,75 %. Stand: Dezember.
2. Die Europäische Zentralbank (EZB) senkte im Juni 2025 ihre Leitzinsen um 25 Basispunkte, wodurch der Satz für die Hauptrefinanzierungsgeschäfte (HRG) auf 2,15% gesenkt wurde,
3. Die Bank of England (BoE) senkte die Zinsen im August und Dezember 2025 trotz drohender Inflationsrisiken um 25 Basispunkte. Der Leitzins steht bei 3,75 %.
4. Die Schweizerische Nationalbank (SNB) senkte ihren Leitzins im Juni 2025 um 25 Basispunkte und senkte ihn auf 0,00 %. Dies folgt auf eine Reihe von Kürzungen, die Ende 2024 begannen, als die Inflation deutlich unter dem Zielwert lag.
5. Die Reserve Bank of Australia (RBA) senkte die Zinssätze im August 2025 um 25 Basispunkte auf etwa 3,60 %, und die Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) senkte ihren Leitzins im November 2025 um 25 Basispunkte auf etwa 2,25 %.
6. Die Bank of Canada (BoC) senkte die Zinsen im Oktober 2025 um 25 bps auf etwa 2,25%.
7. Die Bank of Japan (BoJ), im Gegensatz dazu, hat letztes Jahr die Zinsen zweimal erhöht. Der Leitzins der BoJ beträgt Anfang 2026 0,75 %.

Allerdings sind die langfristigen Renditen den kurzfristigen Zinssenkungen nicht gefolgt, da die Sorgen über die Schulden in den entwickelten Märkten zunehmen und die fiskalische Disziplin mangelhaft ist.

Nehmen Sie zum Beispiel die USA: Die Emission von Anleihen ist hoch, und 80 % des neuen Angebots besteht aus T-Bills.

Durch die Ausgabe von T-Bills bitten die USA die Banken effektiv, die Schulden zu finanzieren. Die geringere Emission von Staatsanleihen mit längeren Laufzeiten und die niedrigeren Leitzinsen halten die langfristigen Renditen hoch, aber die Flut an Liquidität und fiskalischer Unterstützung macht es schwierig, sich in naher Zukunft eine herkömmliche Rezession vorzustellen.

Eine weitere gute Nachricht ist, dass sich die Quantitative Straffung (QT) der Fed dem Ende zuneigt, was die Möglichkeit eröffnet, dass die Quantitative Lockerung zurückkehren könnte, falls die Bedingungen dies erfordern. Eine politische Massnahme, die auch dazu beitragen könnte, die problematischen langfristigen Kreditkosten zu senken! Die Fed hat bereits das neue RMP-Programm (Reserve Management Purchases) angekündigt, das dem QE-Programm sehr ähnlich sieht – es zielt jedoch darauf ab, kurzfristige Anleihen anstelle von längerfristigen zu kaufen. Aber das Ergebnis für die Marktliquidität ist mit dem der quantitativen Lockerung vergleichbar: Es ist positiv!

Und Glenn Coxon hat eine Botschaft für diejenigen, die befürchten, dass die höheren JGB-Renditen den globalen Risikomärkten den Boden unter den Füssen wegziehen könnten: 

Eine der beliebtesten Fragen des letzten Jahres war: „Ist das eine Blase?“

• Die Bewertungen sind in bestimmten Sektoren, insbesondere im Technologiesektor, hoch angesetzt, aber es gibt noch Raum für Wachstum. Der Markt ist nicht immun gegen Schocks: eine Verlangsamung des Umsatzwachstums, fremdfinanzierte Unternehmensstrukturen oder zirkuläre Geschäfte könnten Volatilität auslösen. Das gesagt, profitieren andere Sektoren—wie Energie, Gold und Value-Aktien—weiterhin von strukturellem Rückenwind.
• Nicht-technische Sektoren werden von umfangreichen KI-gestützten Produktivitätssteigerungen profitieren.
• Energie ist ein besonders interessanter Fall. Elon Musk hat bekanntlich festgestellt: „Energie wird morgen wichtiger sein als Geld heute.“ KI und digitale Infrastrukturen sind hungrig nach Energie, insbesondere nach Erdgas und Kernenergie.

Uran, das im letzten Jahr zu Coxons Favoriten zählte, erreichte im letzten Jahr einen Höchststand von +123%.

Der US-Dollar hat ein „grosses, hässliches Jahr“ hinter sich.

Der Ausblick für den US-Dollar bleibt bärisch, wenn auch etwas weniger als zuvor. Das Absichern von 50 % der US-Dollar-Exposition war laut Glenn Coxon eine erfolgreiche Strategie, insbesondere in einem Jahr voller Volatilität mit Überraschungen durch Trump.

Traditionelle Währungen wie der Schweizer Franken und der Euro haben interessante Möglichkeiten geboten.

Der Schweizer SMI blieb 2025 bei prozentualen Zuwächsen im Rückstand. Der starke Franken und die Handelsspannungen mit den USA belasteten die Schweizer Blue-Chip-Unternehmen. Doch der Swiss Market Index (SMI) übertraf den S&P 500 in USD und zeigt, wie Währungsdiversifikation Schutz bieten kann, wenn der Dollar schwächer wird.

Sehen Sie sich unseren Marktausblick 2026 Forex & Rohstoffe an!

Gold hatte ein herausragendes Jahr, übertraf durchweg risikoreiche Anlagen und liess Kryptohändler neidisch zurück. Und die Nachfrage nach harten Rohstoffen (einschliesslich Edel- und Industriemetallen) wird wahrscheinlich bestehen bleiben.

Über alle Mandate hinweg hält Glenn Coxon eine 10%ige Allokation in Gold aufrecht, eine Position, die seit neun aufeinanderfolgenden Quartalen unverändert ist. Diese Zuweisung spiegelt ein nachlassendes Vertrauen in das Finanzsystem wider, insbesondere in einer Welt mit grossen Defiziten und steigenden Zinskosten. Ein schwächerer US-Dollar, eine starke Nachfrage aus Schwellen- und Industrieländern – und deren Zentralbanken –, sinkende Realrenditen und positive technische Trends unterstützen weiterhin die Aufwärtsdynamik von Gold.

Der Anstieg von Silberwar stärker parabolisch und volatil, während Kupfer aufgrund industrieller Bedürfnisse mit einem Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage konfrontiert ist. Der Ausblick für beide ist positiv.

Rohöl hingegen bleibt trotz geopolitischer Schlagzeilen unter Druck. Sanktionen gegen Russland haben zum Beispiel die Versorgung nicht erheblich eingeschränkt.

Bitcoin ist zu einem gemessenen Bestandteil traditioneller Portfolios geworden. Über einen Zeitraum von 12 bis 18 Monaten entschied sich NFG Partners für eine symbolische 1%-Allokation in risikoreiche Mandate, die nicht gehebelt sind, als Absichtserklärung.

Nichtsdestotrotz ist die aktuelle Marktstimmung pessimistisch, da der jüngste Ausverkauf bei den Kryptowährungen mittelfristig auf eine erhöhte Volatilität hindeutet.

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Mit Blick auf die Zukunft wird 2026 als ein optimistisches Jahr für globale Aktien erwartet, mit starkem Interesse an US-Wachstums- und Schwellenländeraktien.

Coxon von NFG sagt, seine Topauswahl umfasst:

• Gold: Behält seine Attraktivität als sicherer Hafen und profitiert von anhaltenden Defiziten und niedrigen Realrenditen.
• Rohstoffe: Bieten Schutz gegen den Verlust des Interesses an Fiatwährungen und Staatsanleihen.
• EM-Aktien: Es wird erwartet, dass sie vom schwächeren US-Dollar, billigem Öl und der Bewertungslücke profitieren.

Die übergeordnete Botschaft für die Anleger ist, sich auf strukturelle Themen zu konzentrieren, anstatt auf kurzfristige Schwankungen. Fiskalausgaben, Zentralbankpolitiken und Energiewenden werden weiterhin Chancen bieten, und eine sorgfältige Allokation über Aktien, Rohstoffe, Devisen und digitale Vermögenswerte wird entscheidend sein.

Der Inhalt dieses Artikels dient ausschliesslich zu Weiterbildungszwecken. Er stellt keine Anlageberatung, Finanzempfehlungen oder Werbematerial dar.