Possiedi diverse azioni, alcuni exchange-traded fund (ETF) e forse un fondo obbligazionario. Il tuo conto d'investimento sembra variegato. Ma cosa succede se la maggior parte di queste posizioni dipende dalle stesse società tecnologiche, dallo stesso Paese o dal calo dei tassi d'interesse?
Una lunga lista di investimenti può nascondere una serie sorprendentemente limitata di rischi.
La diversificazione del portafoglio consiste nel distribuire gli investimenti tra attivi i cui rendimenti non sono tutti determinati dalle stesse dinamiche. L'obiettivo è ridurre il danno che una singola società, un singolo settore o mercato può arrecare alle tue finanze. Non può garantire un profitto né prevenire perdite nell'intero portafoglio.
“La domanda utile è quindi: quali rischi sto distribuendo e quali sto ripetendo?”
Qual è la differenza tra diversificazione e asset allocation?
L'asset allocation è la suddivisione del tuo portafoglio tra classi di attivi, come azioni, obbligazioni e liquidità. La diversificazione riguarda la varietà delle esposizioni sia tra queste classi sia al loro interno.
Un investitore potrebbe allocare una parte del proprio portafoglio in obbligazioni, ma acquistare solo il debito di una singola società. Ciò aggiunge una classe di attivi, pur mantenendo una sostanziale esposizione a un singolo debitore. Detenere azioni di molte società riduce il rischio legato alle singole società, ma lascia comunque il portafoglio esposto a un ampio calo del mercato azionario.
La FINRA distingue tre decisioni correlate: scegliere un'asset allocation, diversificare le posizioni al suo interno e ribilanciare quando la composizione cambia. Ciascuna ha uno scopo diverso.
Quali rischi può ridurre la diversificazione?
La diversificazione è particolarmente utile per ridurre il rischio specifico di un'azienda: la possibilità che un'impresa subisca una battuta d'arresto, come il fallimento di un prodotto, uno scandalo contabile o la perdita di un cliente importante.
Consideriamo due portafogli ipotetici, ciascuno del valore di CHF 20'000. Uno detiene un'unica società. L'altro detiene 20 società in parti uguali.
Se quella società scende del 50% mentre ogni altra partecipazione rimane invariata:
| Portafoglio | Esposizione alla società interessata | Perdita del portafoglio |
|---|---|---|
| Un'azienda | CHF 20'000 | CHF 10'000 o il 50% |
| 20 società equamente ponderate | CHF 1'000 | CHF 500 o 2,5% |
Questa illustrazione isola lo shock subito da una singola azienda. Esclude commissioni, imposte ed effetti valutari e presuppone l'assenza di variazioni per le altre azioni. Non costituisce una previsione né una raccomandazione a detenere 20 azioni.
Il risultato cambia se tutte e 20 le aziende affrontano lo stesso problema. Venti banche, ad esempio, possono condividere l'esposizione al deterioramento delle condizioni creditizie. Distribuire il denaro tra di esse riduce la dipendenza da una singola banca, ma lascia un rischio settoriale sostanziale.
Anche la diversificazione presenta dei limiti contro il rischio sistematico: forze che colpiscono gran parte del mercato, come una recessione o una crisi finanziaria. Molti investimenti possono scendere contemporaneamente.
Perché la correlazione è importante?
La correlazione descrive quanto strettamente i rendimenti di due investimenti si muovono insieme in un determinato periodo. Una correlazione positiva indica che tendono a muoversi nella stessa direzione; una correlazione negativa indica che tendono a muoversi in direzioni opposte. Una correlazione vicina allo zero indica una scarsa relazione lineare.
I vantaggi della diversificazione dipendono in parte da queste relazioni. Due investimenti non devono necessariamente muoversi in direzioni opposte per contribuire a ripartire il rischio. Possono comunque contribuire se i loro movimenti sono sufficientemente diversi.
Tuttavia, la correlazione storica è un'osservazione, non una promessa. Il suo valore dipende dal periodo, dalla frequenza dei rendimenti e dalla valuta utilizzata, e può variare al mutare delle condizioni economiche.
Le azioni e le obbligazioni illustrano questa limitazione. In alcune circostanze, le obbligazioni di alta qualità possono contribuire ad attenuare il calo delle azioni. Ma l'inflazione e l'aumento dei tassi d'interesse possono mettere sotto pressione entrambe le classi di attivi contemporaneamente. La ricerca di Vanguard illustra come l'inflazione e gli shock economici influenzino la relazione tra i rispettivi rendimenti.
La lezione pratica è prendere in considerazione diversi scenari. Chiediti cosa potrebbe accadere ai tuoi investimenti in caso di crescita più debole, inflazione più elevata o una brusca variazione dei tassi d'interesse.
Dove dovresti cercare le diverse esposizioni?
La diversificazione ha diverse dimensioni. Nessuna dovrebbe essere considerata isolatamente.
| Dimensione | Cosa esaminare | Cosa non può rimuovere |
|---|---|---|
| Società ed emittenti | Dipendenza da singole imprese o mutuatari | Ampie perdite di mercato |
| Settori | Esposizione a diversi settori e clienti | Shock a livello dell'intera economia |
| Paesi e regioni | Dipendenza da un unico mercato o contesto politico | Crisi globali |
| Classi di attivi | Ruoli diversi per azioni, obbligazioni e liquidità | Perdite simultanee o rischio d'inflazione |
| Caratteristiche delle obbligazioni | Emittenti, qualità creditizia e scadenza | Rischio di default e di tasso di interesse |
| Valute | Esposizione rispetto alla tua valuta di spesa futura | Movimenti sfavorevoli dei tassi di cambio |
Per un investitore svizzero, le aziende nazionali note possono sembrare rassicuranti. La sola familiarità non dimostra tuttavia che offrano fonti di rischio differenti.
Gli investimenti internazionali possono ampliare l'esposizione, ma introducono ulteriori considerazioni, tra cui rischi politici, normativi e valutari. Le linee guida per gli investitori della SEC evidenziano questi compromessi.
La valuta merita particolare attenzione. Se misuri il tuo patrimonio in franchi svizzeri, il rendimento di un investimento estero dipende anche dalle oscillazioni dei tassi di cambio. L'acquisto di un fondo tramite una linea di negoziazione in CHF non elimina, di per sé, l'esposizione valutaria dei suoi attivi sottostanti. Verifica se la classe di azioni presenta una copertura valutaria esplicita e comprendi i costi e i limiti di tale copertura.
Diversi ETF possono esporti al rischio di concentrazione?
Sì. Nomi di fondi diversi possono nascondere partecipazioni sottostanti simili.
Immagina di possedere un ETF azionario globale, un ETF su grandi aziende statunitensi e un ETF tecnologico. Potresti anche detenere direttamente alcune azioni tecnologiche. A seconda della composizione dei fondi, le stesse aziende potrebbero comparire in tutti e quattro i casi.
La FINRA raccomanda di esaminare le partecipazioni dei fondi insieme ai singoli titoli per individuare questo tipo di sovrapposizione. Osserva inoltre che i fondi con un focus ristretto possono creare concentrazione anziché un'ampia diversificazione.
Ecco un calcolo ipotetico. Supponiamo che il 60% del portafoglio sia investito nel Fondo A, che alloca il 5% alla Società X. Un altro 20% è investito nel Fondo B, che alloca il 10% a quella società. Detieni inoltre direttamente il 5% del portafoglio nella Società X.
La tua esposizione totale verso Company X è:
(60% × 5%) + (20% × 10%) + 5% = 10%.
Ciò presuppone che le posizioni rimanenti non contengano alcuna esposizione a Company X. Il calcolo mostra perché contare i fondi può far trascurare la concentrazione. Il peso dei sottostanti è importante.
Un ETF ampiamente diversificato può ripartire l'esposizione su molti titoli. Un ETF settoriale o tematico può rispondere a una precisa visione d'investimento, ma il suo contributo andrebbe valutato rispetto a ciò che già possiedi.
Verifica le posizioni sottostanti e le ponderazioni del portafoglio. Prodotti diversi possono ripetere la stessa esposizione.
Spiega cosa apporta un investimento, come una più ampia esposizione azionaria, liquidità o una specifica allocazione obbligazionaria.
Diversi attivi possono comunque scendere insieme. Pianifica sia le perdite sia i potenziali benefici.
Come puoi esaminare il tuo portafoglio?
Inizia dall'obiettivo. Il denaro necessario per una spesa a breve termine ha uno scopo diverso rispetto a quello investito per la pensione tra decenni. Un portafoglio azionario diversificato può comunque essere inadatto per un impegno a breve termine.
Poi esamina le tue esposizioni in cinque passaggi:
- Elenca partecipazioni e ponderazioni. Includi gli investimenti di tutti i conti anziché esaminare ogni conto separatamente.
- Esamina gli attivi sottostanti dei fondi. Identifica società, settori e mercati ricorrenti.
- Considera la tua situazione finanziaria complessiva. Le azioni del datore di lavoro, gli investimenti previdenziali e gli immobili possono comportare esposizioni che il tuo conto di trading non mostra.
- Metti alla prova possibili battute d'arresto. Considera un calo azionario, tassi di interesse più elevati o un franco svizzero più forte. Si tratta di scenari, non di previsioni.
- Verifica costi e complessità. Una posizione aggiuntiva dovrebbe offrire un chiaro vantaggio che ne giustifichi le commissioni e la gestione.
Anche il tuo reddito conta. Chi percepisce uno stipendio e possiede azioni della stessa azienda potrebbe subire contemporaneamente perdite a livello lavorativo e d'investimento. Questo legame merita attenzione anche se il resto del conto appare diversificato.
Perché la diversificazione richiede manutenzione?
I movimenti di mercato modificano la ponderazione del portafoglio. Gli investimenti di successo possono diventare gradualmente fonti di rischio maggiori.
Ribilanciare significa adeguare le posizioni a un'allocazione prestabilita. Gli investitori possono verificare la composizione a intervalli programmati o quando i pesi superano i limiti stabiliti in anticipo. La SEC indica come possibili approcci la vendita di posizioni sovrappesate, l'acquisto di posizioni sottopesate e il reindirizzamento dei nuovi versamenti. Anche i costi di transazione e le conseguenze fiscali sono importanti. [5]
Il ribilanciamento non garantisce rendimenti migliori. Il suo scopo è mantenere l'esposizione allineata al piano. Se il tuo obiettivo o la tua situazione finanziaria cambiano, potrebbe essere necessario rivedere il piano stesso.
La diversificazione inizia dal capire cosa possiedi e come si comportano insieme i tuoi investimenti. Aggiungere più posizioni può ridurre la dipendenza dalle singole società, ma il beneficio diminuisce quando tali posizioni condividono rischi simili.
Non esiste un numero universale di investimenti che renda un portafoglio diversificato. Guarda le società, i settori, i paesi e le classi di attivi sottostanti, poi verifica se i loro pesi sono in linea con i tuoi obiettivi e la tua capacità di sostenere perdite.
Un portafoglio ben diversificato può comunque perdere valore. Il suo scopo è ridurre la dipendenza da un singolo investimento o andamento di mercato, aiutandoti a gestire l'incertezza con un portafoglio che comprendi.
FAQ
Di quanti investimenti ho bisogno?
Non esiste un numero universale. Le posizioni sottostanti, le ponderazioni e i rischi condivisi contano più del numero di voci nel tuo conto.
Un solo fondo può offrire diversificazione?
Sì, entro il suo ambito di investimento. Un fondo azionario ampio può distribuire l'esposizione alle singole società, ma rimane esposto al rischio del mercato azionario. Verifica il suo mandato e le sue posizioni.
La diversificazione riduce i rendimenti potenziali?
Può ridurre i guadagni che avresti ottenuto possedendo solo il miglior performer. Riduce inoltre la dipendenza dall'identificare quel vincitore in anticipo.
La liquidità è utile in un portafoglio diversificato?
Il contante può fornire liquidità per le spese pianificate. Tuttavia, l'inflazione può eroderne il potere d'acquisto, e i prodotti di liquidità presentano diverse tutele e rischi.
Un portafoglio è diversificato se tutto crolla insieme?
Potrebbe esserlo. Un calo generalizzato non dimostra che la diversificazione fosse assente. Verifica l'entità delle perdite, le esposizioni sottostanti e se il portafoglio è ancora in linea con il tuo obiettivo.
Il contenuto di questo articolo è fornito solo per scopi didattici e di marketing. Non costituisce una consulenza sugli investimenti o una raccomandazione finanziaria.
