Sie besitzen mehrere Aktien, einige Exchange Traded Funds (ETFs) und vielleicht einen Obligationenfonds. Ihr Anlagekonto sieht vielfältig aus. Doch was, wenn die meisten dieser Anlagen von denselben Technologieunternehmen, demselben Land oder sinkenden Zinsen abhängen?
Eine lange Liste von Anlagen kann ein überraschend enges Spektrum an Risiken verbergen.
Portfoliodiversifikation bedeutet, Investitionen auf Vermögenswerte zu verteilen, deren Renditen nicht alle von denselben Faktoren bestimmt werden. Das Ziel besteht darin, den Schaden zu verringern, den ein einzelnes Unternehmen, ein Sektor oder ein Markt Ihren Finanzen zufügen kann. Sie kann weder einen Gewinn garantieren noch Verluste im gesamten Portfolio verhindern.
“Die sinnvolle Frage lautet daher: Welche Risiken streue ich und welche wiederhole ich?”
Wie unterscheidet sich Diversifikation von der Asset Allocation?
Die Asset-Allokation ist die Aufteilung Ihres Portfolios auf Anlageklassen wie Aktien, Anleihen und Barmittel. Die Diversifizierung betrifft die Vielfalt der Engagements sowohl zwischen diesen Klassen als auch innerhalb dieser.
Ein Anleger investiert möglicherweise einen Teil seines Portfolios in Anleihen, kauft jedoch nur Schuldtitel eines einzigen Unternehmens. Dadurch kommt zwar eine Anlageklasse hinzu, es verbleibt jedoch ein beträchtliches Engagement gegenüber einem einzelnen Schuldner. Das Halten von Aktien vieler Unternehmen streut zwar das Unternehmensrisiko, setzt das Portfolio jedoch nach wie vor einem breiten Rückgang des Aktienmarkts aus.
Die FINRA unterscheidet drei zusammenhängende Entscheidungen: die Wahl einer Vermögensallokation, die Diversifizierung der darin enthaltenen Bestände und das Rebalancing, wenn sich die Zusammensetzung ändert. Jede dient einem anderen Zweck.
Welche Risiken kann eine Diversifizierung reduzieren?
Diversifikation ist besonders nützlich, um das unternehmensspezifische Risiko zu reduzieren: die Möglichkeit, dass ein Unternehmen einen Rückschlag erleidet, wie etwa durch ein gescheitertes Produkt, einen Bilanzskandal oder den Verlust eines Grosskunden.
Betrachten Sie zwei hypothetische Portfolios im Wert von je CHF 20'000. Das eine hält ein einzelnes Unternehmen. Das andere hält 20 Unternehmen zu gleichen Teilen.
Wenn dieses Unternehmen um 50 % fällt, während alle anderen Positionen unverändert bleiben:
| Portfolio | Engagement im betroffenen Unternehmen | Portfolioverlust |
|---|---|---|
| Ein Unternehmen | CHF 20'000 | CHF 10’000 oder 50% |
| 20 gleichgewichtete Unternehmen | CHF 1'000 | CHF 500 oder 2,5 % |
Diese Abbildung isoliert einen einzelnen Unternehmensschock. Sie schliesst Gebühren, Steuern und Währungseffekte aus und geht davon aus, dass sich die anderen Aktien nicht verändern. Es handelt sich weder um eine Prognose noch um eine Empfehlung, 20 Aktien zu halten.
Das Ergebnis verändert sich, wenn alle 20 Unternehmen mit demselben Problem konfrontiert sind. Zwanzig Banken können beispielsweise einem sich verschlechternden Kreditumfeld ausgesetzt sein. Eine Verteilung des Geldes auf diese Banken verringert die Abhängigkeit von einer einzelnen Bank, lässt jedoch ein erhebliches Sektorrisiko bestehen.
Die Diversifizierung hat auch beim systematischen Risiko ihre Grenzen: Kräfte, die einen grossen Teil des Marktes betreffen, wie eine Rezession oder eine Finanzkrise. Viele Anlagen können gleichzeitig fallen.
Warum ist Korrelation wichtig?
Die Korrelation beschreibt, wie eng sich die Renditen zweier Anlagen über einen gemessenen Zeitraum gemeinsam bewegen. Eine positive Korrelation bedeutet, dass sie sich tendenziell in dieselbe Richtung bewegen; eine negative Korrelation bedeutet, dass sie sich tendenziell in entgegengesetzte Richtungen bewegen. Eine Korrelation nahe null deutet auf einen geringen linearen Zusammenhang hin.
Die Vorteile einer Diversifizierung hängen teilweise von diesen Beziehungen ab. Zwei Anlagen müssen sich nicht in entgegengesetzte Richtungen bewegen, um zur Risikostreuung beizutragen. Sie können dennoch dazu beitragen, wenn ihre Bewegungen ausreichend unterschiedlich sind.
Die historische Korrelation ist jedoch eine Beobachtung, keine Zusage. Ihr Wert hängt vom verwendeten Zeitraum, der Renditehäufigkeit und der Währung ab und kann sich mit den wirtschaftlichen Bedingungen verändern.
Aktien und Obligationen veranschaulichen diese Einschränkung. Hochwertige Obligationen können unter Umständen dazu beitragen, einen Rückgang bei Aktien abzufedern. Inflation und steigende Zinsen können jedoch beide Anlageklassen gleichzeitig unter Druck setzen. Research von Vanguard erörtert, wie Inflation und wirtschaftliche Schocks das Verhältnis zwischen ihren Renditen beeinflussen.
Die praktische Lehre daraus ist, mehrere Szenarien in Betracht zu ziehen. Fragen Sie sich, was mit Ihren Anlagen bei schwächerem Wachstum, höherer Inflation oder einer starken Zinsänderung geschehen könnte.
Wo sollten Sie nach verschiedenen Engagements suchen?
Diversifizierung hat mehrere Dimensionen. Keine sollte isoliert betrachtet werden.
| Dimension | Was zu prüfen ist | Was nicht gelöscht werden kann |
|---|---|---|
| Unternehmen und Emittenten | Abhängigkeit von einzelnen Unternehmen oder Kreditnehmern | Breite Marktverluste |
| Sektoren | Engagement in verschiedenen Branchen und Kunden | Gesamtwirtschaftliche Schocks |
| Länder und Regionen | Abhängigkeit von einem Markt oder politischen Umfeld | Globale Krisen |
| Asset-Klassen | Unterschiedliche Rollen für Aktien, Obligationen und Bargeld | Gleichzeitige Verluste oder Inflationsrisiko |
| Merkmale von Obligationen | Emittenten, Bonität und Laufzeit | Ausfall- und Zinsrisiko |
| Währungen | Exposure im Verhältnis zu Ihrer künftigen Ausgabenwährung | Ungünstige Wechselkursbewegungen |
Für Schweizer Anlegende mögen vertraute inländische Unternehmen beruhigend wirken. Vertrautheit allein belegt jedoch nicht, dass sie unterschiedliche Risikoquellen bieten.
Internationale Investitionen können das Engagement erweitern, bringen jedoch zusätzliche Aspekte mit sich, einschliesslich politischer, regulatorischer und Währungsrisiken. Der Anlegerleitfaden der SEC hebt diese Abwägungen hervor.
Währungen verdienen besondere Aufmerksamkeit. Wenn Sie Ihr Vermögen in Schweizer Franken messen, hängt die Rendite einer Fremdwährungsanlage ebenfalls von Wechselkursbewegungen ab. Der Kauf eines Fonds über eine CHF-Handelslinie beseitigt das Währungsrisiko seiner zugrunde liegenden Vermögenswerte nicht automatisch. Prüfen Sie, ob die Anteilsklasse ausdrücklich währungsgesichert ist, und verstehen Sie die Kosten und Grenzen dieser Absicherung.
Können mehrere ETFs zu einem Klumpenrisiko führen?
Ja. Unterschiedliche Fondsnamen können ähnliche zugrunde liegende Bestände verbergen.
Stellen Sie sich vor, Sie besitzen einen globalen Aktien-ETF, einen ETF auf grosse US-Unternehmen und einen Technologie-ETF. Möglicherweise halten Sie auch einige Technologieaktien direkt. Je nach Zusammensetzung der Fonds könnten dieselben Unternehmen an allen vier Stellen vertreten sein.
FINRA empfiehlt, Fondsbestände zusammen mit Einzeltiteln zu prüfen, um diese Art von Überschneidung zu erkennen. Sie weist auch darauf hin, dass eng fokussierte Fonds zu Konzentration statt zu breiter Diversifikation führen können.
Hier ist eine hypothetische Berechnung. Angenommen, 60% Ihres Portfolios befinden sich in Fonds A, der 5% auf Unternehmen X allokiert. Weitere 20% befinden sich in Fonds B, der 10% auf dieses Unternehmen allokiert. Zudem halten Sie 5% des Portfolios direkt in Unternehmen X.
Ihr Gesamtengagement bei Company X beträgt:
(60% × 5%) + (20% × 10%) + 5% = 10%.
Dies setzt voraus, dass die verbleibenden Bestände kein Engagement in Unternehmen X enthalten. Die Berechnung zeigt, warum das Zählen von Fonds eine Konzentration übersehen kann. Die Gewichtung der Basiswerte ist entscheidend.
Ein breit investierter ETF kann das Engagement über viele Wertpapiere hinweg streuen. Ein Sektor- oder Themen-ETF kann einer gezielten Anlageüberzeugung dienen, doch sollte sein Beitrag im Verhältnis zu Ihren bestehenden Anlagen beurteilt werden.
Überprüfen Sie die zugrunde liegenden Positionen und die Portfoliogewichtungen. Verschiedene Produkte können dasselbe Engagement aufweisen.
Erklären Sie, welchen Beitrag eine Anlage leistet, wie beispielsweise ein breiteres Aktienengagement, Liquidität oder eine bestimmte Obligationenallokation.
Verschiedene Vermögenswerte können dennoch gemeinsam fallen. Planen Sie sowohl Verluste als auch potenzielle Gewinne ein.
Wie können Sie Ihr eigenes Portfolio überprüfen?
Beginnen Sie mit dem Ziel. Geld, das für eine kurzfristige Ausgabe benötigt wird, hat eine andere Aufgabe als Geld, das für den Ruhestand in mehreren Jahrzehnten angelegt wird. Ein diversifiziertes Aktienportfolio kann für eine kurzfristige Verpflichtung dennoch ungeeignet sein.
Überprüfen Sie anschliessend Ihre Engagements in fünf Schritten:
- Bestände und Gewichtungen auflisten. Beziehen Sie Anlagen kontoübergreifend ein, anstatt jedes Konto separat zu prüfen.
- Prüfen Sie die Basiswerte von Fonds. Identifizieren Sie wiederkehrende Unternehmen, Sektoren und Märkte.
- Berücksichtigen Sie Ihre gesamten Finanzen. Mitarbeiteraktien, Vorsorgeanlagen und Liegenschaften können Risikopositionen mit sich bringen, die Ihr Trading-Konto nicht anzeigt.
- Testen Sie plausible Rückschläge. Ziehen Sie einen Rückgang an den Aktienmärkten, höhere Zinssätze oder einen stärkeren Schweizer Franken in Betracht. Dies sind Szenarien, keine Prognosen.
- Kosten und Komplexität prüfen. Eine zusätzliche Position sollte einen klaren Nutzen bieten, der ihre Gebühren und den Administrationsaufwand wert ist.
Auch Ihr Einkommen ist wichtig. Jemand, dessen Lohn und Mitarbeiteraktien vom selben Unternehmen abhängen, könnte gleichzeitig Verluste bei der Beschäftigung und den Anlagen erleiden. Dieser Zusammenhang verdient Beachtung, selbst wenn das restliche Konto diversifiziert erscheint.
Warum erfordert Diversifizierung Pflege?
Marktbewegungen verändern die Portfoliogewichtungen. Erfolgreiche Anlagen können nach und nach zu grösseren Risikoquellen werden.
Rebalancing bedeutet, Bestände an eine gewählte Allokation anzupassen. Anleger können den Mix in festgelegten Intervallen überprüfen oder wenn Gewichtungen über im Voraus festgelegte Grenzen hinausgehen. Die SEC beschreibt den Verkauf übergewichteter Bestände, den Kauf untergewichteter Bestände und das Umleiten neuer Beiträge als mögliche Ansätze. Transaktionskosten und steuerliche Konsequenzen spielen ebenfalls eine Rolle. [5]
Eine Neugewichtung garantiert keine besseren Renditen. Ihr Zweck ist es, das Engagement am Plan auszurichten. Wenn sich Ihr Ziel oder Ihre finanziellen Verhältnisse ändern, muss der Plan möglicherweise überprüft werden.
Diversifikation beginnt damit, zu verstehen, was Sie besitzen und wie sich Ihre Anlagen gemeinsam verhalten. Das Hinzufügen weiterer Positionen kann die Abhängigkeit von einzelnen Unternehmen verringern, doch der Nutzen nimmt ab, wenn diese Positionen ähnliche Risiken aufweisen.
Es gibt keine universelle Anzahl von Anlagen, die ein Portfolio diversifiziert macht. Betrachten Sie die zugrunde liegenden Unternehmen, Sektoren, Länder und Anlageklassen und prüfen Sie anschliessend, ob deren Gewichtungen zu Ihren Zielen und Ihrer Verlusttragfähigkeit passen.
Ein gut diversifiziertes Portfolio kann dennoch an Wert verlieren. Sein Zweck ist es, die Abhängigkeit von einer einzelnen Anlage oder Marktentwicklung zu verringern und Ihnen dabei zu helfen, Ungewissheiten mit einem Portfolio zu bewältigen, das Sie verstehen.
Am häufigsten gestellte Fragen
Wie viele Anlagen benötige ich?
Es gibt keine allgemeingültige Zahl. Zugrunde liegende Bestände, Gewichtungen und gemeinsame Risiken spielen eine wichtigere Rolle als die Anzahl der Positionen auf Ihrem Konto.
Kann ein Fonds Diversifizierung bieten?
Ja, im Rahmen seines Anlagebereichs. Ein breiter Aktienfonds kann das Unternehmensrisiko streuen, bleibt jedoch dem Aktienmarktrisiko ausgesetzt. Prüfen Sie dessen Mandat und Bestände.
Senkt Diversifikation das Renditepotenzial?
Es kann die Gewinne reduzieren, die Sie erzielt hätten, wenn Sie nur den besten Performer gehalten hätten. Zudem verringert es die Abhängigkeit davon, diesen Gewinner im Voraus zu identifizieren.
Ist Cash in einem diversifizierten Portfolio sinnvoll?
Bargeld kann Liquidität für geplante Ausgaben bieten. Allerdings kann die Inflation dessen Kaufkraft schmälern, und Bargeldprodukte weisen unterschiedliche Schutzmechanismen und Risiken auf.
Ist ein Portfolio diversifiziert, wenn alles zusammenfällt?
Es kann sein. Ein gemeinsamer Rückgang beweist nicht, dass keine Diversifikation vorhanden war. Überprüfen Sie die Höhe der Verluste, die zugrunde liegenden Engagements und ob das Portfolio noch zu Ihrem Ziel passt.
Der Inhalt dieses Artikels dient ausschliesslich Bildungs- und Marketingzwecken. Er stellt keine Anlageberatung oder Finanzempfehlungen dar.
