Welche 5 kognitiven Verzerrungen bei der Geldanlage sollte jeder Anleger kennen?

Ein Markt fällt, und der Drang zu verkaufen fühlt sich überwältigend an. Eine Aktie steigt rasch, und abseits zu bleiben beginnt sich wie ein Fehler anzufühlen. Ein bekanntes Schweizer Unternehmen kann allein deshalb sicherer wirken, weil man den Namen kennt.

Die Verhaltensökonomie untersucht, wie Emotionen, mentale Abkürzungen und kognitive Verzerrungen finanzielle Entscheidungen beeinflussen können, einschliesslich jener erfahrener Anleger. Die entscheidende Frage ist nicht, ob Sie Verzerrungen haben. Entscheidend ist, ob Ihr Anlageprozess Ihnen hilft, sie zu erkennen, bevor sie eine wichtige Entscheidung beeinflussen.

Investment-Biases sind wiederkehrende Muster in der Art und Weise, wie Menschen Informationen verarbeiten, Risiken bewerten und Entscheidungen treffen.

Manche sind emotional. Andere sind mentale Abkürzungen, die komplexe Entscheidungen vereinfachen, aber zu schlechten Ergebnissen führen können.

Behavioural Finance besagt nicht, dass jede emotionale Entscheidung falsch ist oder dass Anleger neue Informationen ignorieren sollten. Sie hilft zu erklären, warum Framing, jüngste Erfahrungen und bestehende Überzeugungen beeinflussen können, wie dieselben Fakten interpretiert werden.

Das praktische Ziel besteht nicht darin, Emotionen zu eliminieren. Es geht darum, genügend Struktur zu schaffen, damit Emotionen nicht automatisch zu Handlungen werden.

Fachliche Expertise ist wertvoll, doch Fachwissen in einem Bereich lässt sich nicht automatisch auf die Finanzmärkte übertragen.

Ein Arzt, ein Ingenieur oder eine leitende Führungskraft ist möglicherweise sehr versiert darin, komplexe Entscheidungen zu treffen. Diese Fähigkeiten können Vertrauen in das eigene Urteilsvermögen schaffen.

Märkte bergen ein anderes Problem: Ergebnisse sind ungewiss, Preise spiegeln die Erwartungen vieler Teilnehmer wider und selbst eine fundiert recherchierte These kann falsch sein. Erfahrung kann Anlegern helfen, bessere Fragen zu stellen, ohne sie jedoch gegen verhaltensbedingte Verzerrungen immun zu machen.

Verlustaversion ist die Tendenz, dass Verluste stärker empfunden werden als gleichwertige Gewinne.

Stellen Sie sich vor, ein Portfolio fällt über mehrere Wochen stark. Am langfristigen Ziel der Anlegenden hat sich nichts geändert, doch Verkaufen fühlt sich zunehmend wie eine Möglichkeit an, das Unbehagen zu beenden.

Die Entscheidung ist dann möglicherweise eher eine Reaktion auf das emotionale Erleben des Verlusts als auf eine Änderung der Anlagethese, des Zeithorizonts oder des finanziellen Ziels. Ein Verkauf kann mitunter angebracht sein, aber ein Kursrückgang allein bestimmt nicht, was als Nächstes geschehen sollte.

Verlustaversion kann auch in die entgegengesetzte Richtung wirken. Ein Anleger weigert sich möglicherweise, eine Anlage zu verkaufen, die nicht mehr zur Strategie passt, weil sich der Fehler durch die Realisierung des Verlusts endgültig anfühlt.

Was kann helfen? Definieren Sie im Voraus, warum Sie eine Anlage besitzen, was Sie zu einem Überdenken veranlassen würde und wie viel Portfolioschwankung Ihr Finanzplan verkraften kann. Eine vor einer stressigen Marktbewegung festgelegte Entscheidungsregel kann einen objektiveren Referenzpunkt bieten, wenn die Emotionen stärker sind.

Herdenverhalten tritt auf, wenn die Handlungen anderer Anleger Ihre eigene Entscheidung stärker zu beeinflussen beginnen als Ihre ursprüngliche Analyse oder Ihr Finanzplan.

Wenn Kollegen, Freunde, Finanzmedien und Social-Media-Feeds alle über dieselbe Anlage diskutieren, kann es sich unangenehm anfühlen, nicht mitzumachen. Steigende Kurse können den Eindruck verstärken, dass die Masse etwas wissen muss, was Sie nicht wissen.

Dies steht in engem Zusammenhang mit FOMO --- der Angst, etwas zu verpassen.

Anderen Anlegern zu folgen, ist nicht automatisch irrational. Manchmal reagiert eine Masse auf wirklich wichtige Informationen. Das Verhaltensrisiko entsteht, wenn Social Proof Ihren eigenen Entscheidungsprozess ersetzt.

Bevor Sie einem beliebten Trade folgen, fragen Sie sich:

• Welche Rolle würde diese Anlage in meinem Portfolio spielen?
• Würde ich es immer noch besitzen wollen, wenn niemand darüber sprechen würde?
• Welche Risiken gehe ich ein?
• Hat sich mein finanzielles Ziel geändert, oder hat sich nur die Beliebtheit der Anlage verändert?

Wenn Sie sich näher mit der Psychologie von FOMO befassen möchten, lesen Sie FOMO: Was es ist, warum es wichtig ist und wie man damit umgeht.

Der Recency-Bias ist die Tendenz, jüngsten Ereignissen ein unverhältnismässiges Gewicht beizumessen, wenn man darüber nachdenkt, was als Nächstes passieren wird.

Nach einem längeren Anstieg können starke Renditen beginnen, sich normal anzufühlen. Nach einem starken Rückgang können jüngste Verluste die Erwartungen dominieren und zukünftige Renditen ungewöhnlich bedrohlich erscheinen lassen.

Keine der beiden Reaktionen liefert eine verlässliche Prognose.

Die vergangene Marktperformance kann einen nützlichen historischen Kontext bieten, doch ein jüngerer Zeitraum ist nur ein Teil dieser Historie. Ein Trend über sechs Monate oder ein Jahr sagt Ihnen nicht, wie das nächste Jahrzehnt aussehen wird.

Was kann helfen? Zoomen Sie heraus, bevor Sie eine grössere Änderung vornehmen. Vergleichen Sie die jüngste Entwicklung mit einem längeren Zeitraum, überprüfen Sie den ursprünglichen Zeithorizont und fragen Sie sich, ob sich die Annahmen hinter Ihrem Finanzplan tatsächlich geändert haben.

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse --- unabhängig davon, ob die jüngste Wertentwicklung aussergewöhnlich gut oder aussergewöhnlich schlecht war.

Der Overconfidence-Bias ist die Tendenz, zu grosses Vertrauen in das eigene Wissen, eigene Prognosen oder die Fähigkeit zu setzen, ein ungewisses Ergebnis zu kontrollieren.

Dies kann sich in Form von übermässiger Konzentration, häufigem Trading, der Betrachtung einer erfolgreichen Investition als Beweis für wiederholbares Können oder dem Unterschätzen der Möglichkeit äussern, dass Ihre Analyse unvollständig ist.

Das bedeutet nicht, dass Anleger niemals eine Überzeugung haben sollten. Der Unterschied besteht zwischen einer durch einen Prozess gestützten Überzeugung und einer Zuversicht, die nicht durch Evidenz, Diversifikation oder Risikokontrollen untermauert ist.

Eine Benchmark konsistent zu übertreffen, ist selbst für professionelle Anleger schwierig. Das beweist nicht, dass aktives Anlegen nicht funktionieren kann. Es verdeutlicht, wie schwierig eine wiederholbare Outperformance sein kann, selbst wenn Anlageentscheidungen von Fachleuten mit beträchtlichen Ressourcen getroffen werden.

Was kann helfen? Bauen Sie eine Gegenposition zu Ihrer eigenen Ansicht ein. Fragen Sie sich, welche Belege Ihre These widerlegen würden, prüfen Sie, wie viel des Portfolios von einer einzigen Idee abhängt, und trennen Sie ein gutes Ergebnis von einem guten Entscheidungsprozess.

Home-Bias ist die Tendenz, Anlagen aus dem eigenen Land zu bevorzugen, weil sie vertrauter wirken.

Für Anleger in der Schweiz können einheimische Unternehmen leichter verständlich erscheinen, da ihre Marken, Nachrichten und Währung vertraut sind.

Vertrautheit ist jedoch nicht dasselbe wie Diversifizierung. Ein stark auf ein einzelnes Land konzentriertes Portfolio kann eine grössere Exposition gegenüber dessen Marktstruktur, Sektoren und wirtschaftlichen Bedingungen aufweisen, als den Anlegenden bewusst ist.

Das bedeutet nicht, dass es ein Fehler ist, Schweizer Anlagen zu halten. Der Home-Bias wird dann relevant, wenn die Inlandsallokation hauptsächlich deshalb besteht, weil sich lokale Anlagen sicherer anfühlen, und nicht, weil der Anleger dieses Engagement bewusst gewählt hat.

Was kann helfen? Gehen Sie das Portfolio nach Land, Sektor, Unternehmen und Währung durch. Fragen Sie sich dann, ob die Konzentration eine bewusste Anlageentscheidung widerspiegelt oder einfach auf Vertrautheit beruht.

Voreingenommenheit kommt selten mit einem Warnhinweis. Oft fühlt es sich wie ein vollkommen vernünftiger Grund zum Handeln an.

Drei Signale sind beachtenswert:

Signal Frage, die Sie sich stellen sollten

1. Sie möchten unmittelbar nach einer Schlagzeile oder Marktbewegung eine Änderung vornehmen: Was hat sich heute an meinem Finanzplan geändert?
2. Der Hauptgrund ist, dass es anscheinend alle anderen tun. Würde ich dieselbe Entscheidung treffen, wenn ich nicht sehen würde, was andere tun?
3. Sie sind im Begriff, eine zuvor festgelegte Regel zu verletzen? 
4. Welche neuen Beweise rechtfertigen die Änderung der Regel?

Diese Signale bedeuten nicht, dass die vorgeschlagene Entscheidung falsch ist. Sie sind Aufforderungen, neue Informationen von einer neuen emotionalen Reaktion auf bestehende Informationen zu unterscheiden.

Sie können das Investieren nicht emotionslos machen, aber Sie können einen Prozess gestalten, der Emotionen weniger Gelegenheiten gibt, die Kontrolle zu übernehmen.

Entwickeln Sie die Strategie vor dem stressigen Moment

Definieren Sie den Zweck des Portfolios, den Zeithorizont, die beabsichtigte Diversifizierung und das akzeptable Risikoniveau, bevor die Märkte turbulent werden.

Wenn Sie wissen, warum das Portfolio besteht, lässt sich leichter beurteilen, ob ein Marktereignis den Plan tatsächlich verändert.

Notieren Sie den Grund für wichtige Entscheidungen

Bevor Sie eine wesentliche Portfolioänderung vornehmen, notieren Sie:

• Was hat sich geändert
• warum die Änderung wichtig ist
• welche Nachweise stützen die Entscheidung
• Was könnte die Entscheidung falsch machen

Dies erstellt eine einfache Aufzeichnung, die dabei helfen kann, Analyse von Impulsen zu unterscheiden.

Automatisieren Sie wiederholbare Aktionen, wo angebracht

Wenn Ihre Strategie regelmässiges Investieren beinhaltet, kann eine Automatisierung die Notwendigkeit erübrigen, dieselbe Einzahlungsentscheidung wiederholt zu treffen.

Der Sparplan für Anlegende von Swissquote ermöglicht es, berechtigte Anlagen nach einem von den Anlegenden gewählten, wiederkehrenden Zeitplan zu erwerben.

Automatisierung macht eine Anlage nicht geeignet und schützt nicht vor Verlusten. Sie kann jedoch die Anzahl der Momente reduzieren, in denen die kurzfristige Marktstimmung beeinflusst, ob eine geplante Einzahlung erfolgt.

Mehr zu diesem Ansatz finden Sie unter Wie automatisches Investieren beim langfristigen Vermögensaufbau hilft.

Regelmässig überprüfen --- und wenn sich Ihre Umstände ändern

Es gibt keine allgemeingültige Überprüfungshäufigkeit, die für alle Anleger*innen oder jedes Portfolio geeignet ist.

Ein nützlicher Grundsatz besteht darin, nicht jede Marktbewegung zum Anlass für eine vollständige Überprüfung der Strategie zu nehmen.

Eine geplante Überprüfung kann sich auf strukturelle Fragen konzentrieren:

• Haben sich meine Ziele geändert?
• Hat sich mein Zeithorizont geändert?
• Hat sich mein Einkommen oder meine familiäre Situation geändert?
• Hat sich meine Risikofähigkeit oder Risikobereitschaft geändert?
• Hat sich das Portfolio wesentlich von seiner vorgesehenen Allokation entfernt?
• Sind die Anlagen und Kosten für die Strategie noch angemessen?

Eine echte Lebensveränderung kann ein Handeln rechtfertigen. Eine Schlagzeile allein möglicherweise nicht.

Das Erkennen von Verhaltensverzerrungen bedeutet nicht, Informationen zu ignorieren.

Die Fundamentaldaten eines Unternehmens können sich verschlechtern. Zinssätze können die Eigenschaften von Vermögenswerten verändern. Ein neuer Job, ein Immobilienkauf, ein Kind, eine Erbschaft oder der bevorstehende Ruhestand können verändern, was Sie von Ihrem Portfolio benötigen.

Der Unterschied ist nicht Handeln versus Nichthandeln. Es ist automatisches Reagieren versus bewusstes Neubewerten.

Ein sinnvoller Anlageprozess sollte sich anpassen können, wenn sich die Faktenlage oder Ihre Umstände ändern. Der Zweck verhaltensbezogener Schutzmassnahmen besteht nicht darin, das Portfolio einzufrieren. Es soll sicherstellen, dass der Grund für eine Änderung schwerer wiegt als Angst, Begeisterung oder Vertrautheit allein.

Was sind die häufigsten kognitiven Verzerrungen beim Investieren?

Zu den häufigen kognitiven Verzerrungen bei Anlageentscheidungen gehören Verlustaversion, Herdenverhalten, Recency-Bias, Selbstüberschätzung und Home-Bias. Sie können beeinflussen, wie Anleger Risiken interpretieren, auf Marktbewegungen reagieren und Anlagen auswählen. Das Erkennen einer Verzerrung verrät Ihnen zwar nicht, was der Markt tun wird, kann Ihnen aber dabei helfen, die Überlegungen hinter einer Entscheidung zu überprüfen.

Wie wirkt sich Verlustaversion auf Anlageentscheidungen aus?

Verlustaversion kann dazu führen, dass sich die emotionale Auswirkung eines Verlusts stärker anfühlt als die Zufriedenheit über einen gleichwertigen Gewinn. Dies kann zu Entscheidungen beitragen wie dem Verkauf vor allem, um dem Unbehagen über ein sinkendes Portfolio zu entgehen, oder dem Halten einer ungeeigneten Anlage, weil das Realisieren eines Verlusts schwerfällt.

Was ist Herdenverhalten beim Investieren?

Herdenverhalten beim Anlegen tritt auf, wenn die Handlungen anderer Anleger eine Entscheidung stärker zu beeinflussen beginnen als Ihre eigene Analyse oder Ihr Finanzplan. Es kann durch FOMO, Social Media, rasch steigende Preise und den wiederholten Kontakt mit derselben Anlageidee verstärkt werden.

Was ist der Recency-Bias beim Investieren?

Der Recency-Bias beim Investieren ist die Tendenz, jüngsten Ereignissen bei der Bildung von Zukunftserwartungen zu viel Gewicht beizumessen. Ein starker Markt in jüngster Zeit kann übermässigen Optimismus schüren, während ein jüngster Rückgang die Zukunftsaussichten ungewöhnlich negativ erscheinen lassen kann.

Was ist der Home Bias für Schweizer Anleger?

Home Bias bei Schweizer Anlegern ist die Tendenz, Schweizer Anlagen zu bevorzugen, weil sie vertraut sind. Eine inländische Allokation kann beabsichtigt sein, aber ein Anleger sollte verstehen, ob dadurch Konzentrationen nach Land, Sektor, Unternehmen oder Währung entstehen, die nicht mit der übergeordneten Strategie vereinbar sind.

Wie können Anleger Verhaltensverzerrungen reduzieren?

Anlegende können den Einfluss von Verhaltensverzerrungen verringern, indem sie ihre Strategie im Voraus definieren, die Gründe für wesentliche Änderungen dokumentieren, gezielt diversifizieren, geplante Einzahlungen wo sinnvoll automatisieren und das Portfolio anhand eines strukturierten Prozesses überprüfen, anstatt automatisch auf jede Schlagzeile zu reagieren.

Der Inhalt dieses Artikels dient ausschliesslich Bildungs- und Marketingzwecken. Er stellt keine Anlageberatung oder Finanzempfehlungen dar.