L'economia globale sta cambiando forma. Le tensioni geopolitiche, le guerre, le sanzioni e il cambiamento delle alleanze stanno accelerando la transizione verso un mondo più frammentato e multipolare.
- Il predominio degli Stati Uniti rimane immenso, ma la fiducia cieca che un tempo era alla base del sistema finanziario incentrato sugli Stati Uniti si sta lentamente erodendo.
- L'aumento del debito statunitense, le ripetute frizioni geopolitiche e l'uso sempre più frequente delle sanzioni come strumento politico stanno incoraggiando molti paesi a ripensare le proprie dipendenze economiche.
- I paesi diminuiscono l'esposizione agli Stati Uniti.
Tra i paesi che si stanno preparando per questa nuova era, la Cina spicca in modo particolare.
Per anni, la Cina ha partecipato a un sistema globale in gran parte concepito attorno al dollaro statunitense e al potere economico americano. Oggi, sta costruendo sempre più alternative. Non da un giorno all'altro, non in modo aggressivo, ma in modo costante e strategico.
E questo cambiamento sta creando opportunità di investimento.
Le fondamenta del sistema petrodollaro
Per decenni, il commercio globale ha funzionato attorno a un meccanismo relativamente semplice: il petrolio era prezzato e scambiato in dollari statunitensi, e i ricavi generati dalle nazioni esportatrici di petrolio venivano spesso reinvestiti in asset statunitensi, in particolare nei Treasury USA.
Questo ha dato origine al cosiddetto sistemadel "petrodollaro".
Questo sistema incentrato sul dollaro americano rafforza la domanda globale di quest'ultimo, rafforza il ruolo dei mercati finanziari statunitensi e contribuisce a consolidare la posizione dell'America al centro dell'economia globale.
I principali produttori di petrolio, i membri dell'OPEC e le istituzioni finanziarie internazionali contribuiscono tutti al mantenimento di questo quadro. Il risultato è un potente ciclo in cui commercio, finanza e gestione delle riserve hanno sostenuto costantemente il dominio del dollaro.
Ma i sistemi globali si evolvono. E oggi, la Cina sta gradualmente riscrivendo parte di quel manuale.
L'ascesa del petro-yuan
Negli ultimi anni, una quota crescente di scambi commerciali - dal petrolio alle materie prime industriali - ha iniziato a essere regolata in yuan cinesi anziché in dollari.
La Cina ha ampliato gli accordi bilaterali con i principali partner commerciali, rafforzato i legami finanziari in Asia, Medio Oriente e Africa e incoraggiato i pagamenti al di fuori del tradizionale sistema basato sul dollaro.
Questa tendenza si è ulteriormente accelerata con l'aumento delle tensioni geopolitiche.
- La Cina ha continuato, in particolare, ad acquistare petrolio da paesi soggetti a sanzioni occidentali, tra cui Russia e Iran, spesso utilizzando meccanismi di pagamento basati sullo yuan.
- Al contempo, Pechino ha intensificato i legami commerciali attraverso iniziative come la Belt and Road Initiative, la versione moderna della Via della Seta, progettata per espandere infrastrutture, corridoi commerciali e influenza economica ben oltre i confini della Cina.
Di conseguenza, l'idea del «petro-yuan» ha preso piede.
“Il concetto di "petroyuan" si riferisce a un sistema alternativo in crescita in cui parte del commercio globale di materie prime viene regolato in yuan anziché in dollari.”
Pur essendo ancora lontano dal sostituire il dollaro a livello globale, la tendenza stessa è importante perché riflette un cambiamento più ampio nelle dinamiche di potere economico.
E, cosa importante per gli investitori, crea nuovi modi di pensare ai flussi di capitale globali.
Il trading dello yuan non è poi così attraente
A prima vista, fare trading sull'ascesa del petro-yuan può sembrare semplice: basta acquistare la valuta cinese.
In pratica, però, lo yuan non è un macro trade facile da gestire.
In realtà esistono due versioni della valuta cinese.
- Il primo è lo yuan onshore, o CNY, negoziato nella Cina continentale sotto severi controlli sui capitali e all'interno di una fascia di negoziazione gestita stabilita dalla People's Bank of China.
- Il secondo è lo yuan offshore, o CNH, scambiato principalmente a Hong Kong, Londra e Singapore. Questa versione è più flessibile e reagisce più direttamente al sentiment del mercato globale e ai flussi commerciali internazionali.
Tuttavia, anche lo yuan offshore rimane fortemente influenzato dalle decisioni politiche e non si comporta come valute liberamente fluttuanti come l'euro, lo yen o la sterlina britannica.
La volatilità rimane relativamente contenuta, gli interventi politici sono frequenti e i cambiamenti di direzione sono spesso graduali piuttosto che esplosivi.
Ciò significa che, sebbene la narrativa sul petro-yuan stia guadagnando terreno, il mercato dei cambi non offre necessariamente un modo chiaro o efficiente per esprimere tale punto di vista.
Quindi gli investitori devono guardare altrove.
Oro: il vero affare della de-dollarizzazione
Se i paesi riducono la loro dipendenza dal dollaro statunitense, non lo sostituiscono automaticamente con un'altra valuta.
Invece, molte banche centrali stanno aumentando le loro riserve d'oro.
Questa tendenza è diventata sempre più evidente negli ultimi anni, man mano che la frammentazione geopolitica si è approfondita e la fiducia nella neutralità delle valute di riserva si è indebolita.
L'oro offre qualcosa di unico: non è legato alle politiche economiche o al sistema politico di un singolo paese. Si tratta di una risorsa sovranazionale.
La Cina ha incoraggiato attivamente questa tendenza
- da acquisti di banche centrali: la Banca Popolare Cinese sta sostituendo i titoli del Tesoro USA con l'oro,
- sviluppando un proprio ecosistema aurifero: alcuni partner commerciali che ricevono ricavi in yuan dal commercio con la Cina sono sempre più in grado di convertire parte di quei proventi in oro e conservarlo in casseforti con sede a Shanghai.
Questo è importante perché contribuisce a risolvere uno dei limiti strutturali dello yuan: i paesi possono esitare ad accumulare grandi riserve di yuan, ma spesso si sentono molto più a loro agio detenendo oro.
Di conseguenza, uno dei modi più chiari per posizionarsi in vista di una graduale de-dollarizzazione potrebbe non essere lo yuan stesso, ma l'oro.
La domanda più importante: dove va lo yuan?
Ma l'oro è solo una parte della storia.
Perché non tutti gli yuan ricevuti tramite il commercio vengono convertiti in oro. Una quota crescente viene reinvestita nell'ecosistema economico cinese.
“Una quota crescente dello yuan cinese viene spesa e reinvestita nell'ecosistema economico cinese.”
È qui che la storia si fa molto più interessante.
I paesi esportano petrolio, materie prime o prodotti manifatturieri in Cina e ricevono yuan in cambio. Questi yuan vengono poi sempre più utilizzati per acquistare beni, servizi e attività finanziarie cinesi.
In altre parole, lo yuan esce e poi ritorna.
Questo crea un potente ciclo di feedback.
Più scambi commerciali vengono regolati in yuan, più liquidità rimane all'interno del sistema finanziario cinese. Nel tempo, questo può
- sostenere la domanda interna,
- approfondire i mercati dei capitali e
- rafforzare l'influenza economica più ampia della Cina.
Ecco perché la domanda più importante potrebbe non essere "Come faccio a negoziare il petro-yuan?".
La domanda migliore potrebbe essere: "Dove finisce lo yuan?"
E sempre più spesso, la risposta è: i mercati cinesi.
La Cina non esporta più beni a basso costo
Molti investitori associano ancora la Cina alla produzione low cost e alle esportazioni low cost. Ma questa immagine sta diventando sempre più obsoleta.
La Cina si sta espandendo in modo aggressivo nella catena del valore.
Oggi, il Paese esporta
- veicoli elettrici,
- batterie,
- pannelli solari,
- semiconduttori,
- elettronica di consumo e
- prodotti tecnologici sempre più avanzati. Sta inoltre diventando uno dei principali attori nelle infrastrutture di intelligenza artificiale e nell'automazione industriale.
L'ecosistema delle energie pulite della Cina si è rapidamente espanso, supportato da investimenti su larga scala nell'energia solare, nell'energia eolica e nella tecnologia delle batterie.
Questo è importante perché la transizione energetica globale sta diventando uno dei temi economici più importanti dei prossimi decenni.
E la Cina è al centro di tutto ciò.
Il Paese non produce più solo manufatti a basso costo, ma esporta sempre più spesso tecnologia e infrastrutture per la transizione energetica.
In tal senso, la storia va ben oltre il petro-yuan.
Sta diventando una storia “tech-yuan”.
Le ragioni a favore degli investimenti nella tecnologia cinese
Le aziende tecnologiche cinesi rimangono significativamente più economiche rispetto a molte controparti statunitensi e asiatiche, soprattutto dopo anni di restrizioni normative, tensioni geopolitiche e rallentamento della crescita interna.
Per gli investitori, questo crea opportunità, ma anche rischi significativi.
Aziende come Alibaba, Tencent e Baidu continuano a svolgere ruoli importanti nell'e-commerce, nel cloud computing, nell'intelligenza artificiale e negli ecosistemi digitali. Al contempo, le aziende cinesi leader nei settori industriale e delle tecnologie pulite continuano ad espandersi a livello globale.
Tuttavia, investire in Cina richiede cautela.
- L'intervento governativo rimane un fattore di rischio importante.
- Il settore immobiliare continua a essere in difficoltà,
- Le tendenze demografiche rimangono impegnative e
- La concorrenza in settori come quelli dei veicoli elettrici sta creando una forte pressione sui prezzi.
L'indice Hang Seng, fortemente esposto a aziende tecnologiche e in crescita cinesi, si sta ancora riprendendo dalla forte svendita registrata tra il 2018 e il 2023.
Ma anche questo fa parte della discussione.
“Rispetto a molte società tecnologiche statunitensi che vengono scambiate a valutazioni storicamente elevate, alcune parti del mercato cinese appaiono ancora relativamente poco investite, sottovalutate e a buon mercato.”
Ciò a cui stiamo assistendo non è necessariamente il crollo del dollaro statunitense o la fine del predominio americano.
Gli Stati Uniti restano la più grande economia del mondo e il dollaro resta la valuta di riserva dominante.
Ma il mondo sta gradualmente diventando più multipolare.
L'oro funge sempre più da ancoraggio di riserva neutrale.
La Cina sta costruendo un ecosistema economico più autosufficiente.
I flussi commerciali globali stanno diventando più frammentati e meno concentrati attorno a un unico centro finanziario.
E questa transizione sta rimodellando le opportunità di investimento.
Sì, il petro-yuan è in rialzo.
Ma la vera storia potrebbe non essere ciò che la Cina sta comprando.
La vera storia è ciò che la Cina sta vendendo.
Sempre più spesso la Cina vende al mondo tecnologia, capacità industriale e infrastrutture per la transizione energetica.
E molti investitori sottovalutano ancora quanto possa essere importante questo cambiamento.
Il contenuto di questo articolo è fornito esclusivamente a scopo formativo. Non costituisce una consulenza sugli investimenti, una raccomandazione finanziaria o un materiale promozionale.
