Le tensioni in Medio Oriente fanno salire i prezzi dell'energia: cosa significa per gli investitori

Il mancato accordo su un nuovo accordo sul nucleare, dopo mesi di intensi ma alla fine bloccati negoziati a Muscat e Ginevra, si è ora trasformato in un vero e proprio conflitto militare tra Stati Uniti/Israele e Iran, trascinando anche altre economie regionali nel caos.

Dopo attacchi aerei coordinati tra Stati Uniti e Israele volti a degradare la leadership e le infrastrutture nucleari iraniane, l'Iran ha lanciato centinaia di attacchi missilistici e con droni contro impianti energetici e obiettivi strategici in tutto Israele e nel Golfo, inclusi Qatar, Arabia Saudita, Kuwait ed Emirati Arabi Uniti, dove siti civili a Dubai e Abu Dhabi sono stati colpiti e le infrastrutture petrolifere interrotte.

Lo Stretto di Hormuz è chiuso al traffico marittimo.

Lo Stretto di Hormuz è un importante punto di passaggio per il traffico marittimo globale.

L'Iran controlla la sponda settentrionale dello Stretto, un passaggio fondamentale per le navi che trasportano petrolio greggio e gas naturale dal Medio Oriente, ricco di risorse energetiche, ai mercati globali. La chiusura dello Stretto rischia di interrompere i flussi su larga scala.

In cifre:

• Circa il 20% del petrolio mondiale passa attraverso lo Stretto,
• Il 45% delle esportazioni energetiche del Medio Oriente è destinato alla Cina,
• Oltre l'80% delle esportazioni di GNL si dirige verso l'Asia, e
• Circa 30% di petrolio raffinato australiano transita su questa rotta.

Secondo Al Jazeera, questi sviluppi potrebbero effettivamente eliminare dal mercato fino a 17 miliardi di barili di petrolio - circa 5,5 mesi di domanda globale di greggio.

• Il greggio statunitense ha aperto la sessione di lunedì con un balzo di oltre il 10%, ha recuperato la maggior parte dei guadagni di lunedì ma è salito a 84 dollari al barile martedì, mentre il greggio Brent ha superato gli 80 dollari al barile, il livello più alto dall'estate del 2024.
• Martedì i prezzi del gas naturale negli Stati Uniti sono aumentati del 10% rispetto alla chiusura di venerdì 27 febbraio, mentre i future sul gas naturale europeo sono stati quelli maggiormente colpiti. La notizia che il Qatar ha chiuso un impianto di produzione di gas dopo essere stato colpito da un attacco di droni iraniani ha fatto salire i futures del TTF del 50% in un solo movimento.

La volatilità e le fluttuazioni dei prezzi del petrolio e del gas continueranno certamente mentre l'Iran si rifiuta di negoziare con gli Stati Uniti, mentre il presidente USA Donald Trump afferma che gli USA faranno 'tutto il necessario' per raggiungere i loro obiettivi nell'operazione militare.

Di conseguenza, le forti tensioni geopolitiche sono destinate a generare ulteriore volatilità nei prezzi dell'energia.

Nota che la volatilità del prezzo potrebbe essere a due lati: grandi movimenti al rialzo potrebbero essere seguiti da grandi correzioni.

L'elevata volatilità in sé è un segno che le tensioni restano elevate – e suggerisce un ulteriore sviluppo rialzista.  

Il fattore più importante per i mercati globali non è solo l'ampiezza dei picchi di prezzo dell'energia, ma anche la durata.

Petrolio greggio

Una interruzione di breve durata può essere assorbita attraverso rilasci di riserve strategiche di petrolio e scorte commerciali esistenti. La domanda globale si aggira intorno ai 100 milioni di barili al giorno, mentre le riserve strategiche ammontano a circa 1,2-1,5 miliardi di barili, il che significa che l'interruzione potrebbe essere compensata per un certo periodo. Anche lo scisto statunitense, che rappresenta circa il 60-70% della produzione petrolifera statunitense (che a sua volta rappresenta oltre il 10% dell'offerta mondiale di petrolio), potrebbe contribuire ad attenuare l'impatto.

Ma se i flussi del Medio Oriente, in particolare attraverso lo Stretto di Hormuz, che trasporta circa il 20% dell'approvvigionamento mondiale di petrolio, fossero ridotti per settimane o mesi, il buffer si assottiglierebbe rapidamente.

Alcuni analisti colgono già l'occasione per chiedere un balzo dei prezzi oltre i 100 dollari al barile nel proseguimento della riacutizzazione del Medio Oriente.

Quest'ultimo rappresenterebbe un aumento del 30% rispetto ai livelli effettivi, ma sarebbe inferiore del 30% rispetto al picco di 130 dollari al barile raggiunto all'inizio della guerra tra Russia e Ucraina.

Gas naturale

Per il gas naturale, il quadro è altrettanto preoccupante. Il gas è più difficile da deviare perché dipende in larga misura dai gasdotti o dalle infrastrutture GNL.

• La capacità di esportazione del GNL è limitata e non può essere ampliata rapidamente.
• La capacità di stoccaggio varia notevolmente a seconda della regione (l'Europa dispone di una capacità di stoccaggio significativa, mentre molti paesi asiatici ne hanno molto meno).

Ma quest'anno i livelli di stoccaggio di gas naturale in Europa sono insolitamente bassi per la fine della stagione di prelievo invernale: circa il 30% della capacità in media, uno dei valori più bassi per questo periodo dell'anno. I dati di Gas Infrastructure Europe mostrano che lo stoccaggio totale dell'UE era circa al 29% al 28 febbraio (significativamente al di sotto dei livelli stagionali tipici), con mercati importanti come la Germania al ~20-21% e la Francia al ~21%, mentre alcuni paesi come l'Italia sono più alti, al ~47%.

Questi bassi inventari significano che l'Europa ha un margine di riserva molto più piccolo all'inizio della stagione di iniezione rispetto al solito, aumentando la vulnerabilità se le importazioni di GNL o i flussi di gasdotti vengono interrotti e complicando la corsa al rifornimento delle scorte prima del prossimo inverno.

Inoltre, dopo la guerra in Ucraina, l'Europa fa grande affidamento sulle importazioni di GNL dagli Stati Uniti e dal Qatar. Se i flussi di GNL venissero interrotti mentre le importazioni di gasdotti da Norvegia e Nord Africa rimanessero stabili, i prezzi del gas potrebbero salire – molto di più.

All'inizio della guerra in Ucraina, i futures TTF erano scambiati a più di 10 volte i livelli precedenti alle tensioni in Medio Oriente.

Considerata l'importanza geopolitica e strategica dell'operazione in Iran, le prospettive a breve termine (settimane e fino a 3 mesi) per i prezzi del petrolio e del gas rimangono decisamente rialziste.

Nel lungo periodo (9-12 mesi), i prezzi potrebbero stabilizzarsi, lasciandosi alle spalle danni economici a livello mondiale.

L'aumento dei prezzi dell'energia ha un impatto notevole sull'inflazione. L'energia costituisce in genere circa l'8-10% dei panieri CPI occidentali.

In caso di forti shock, può rappresentare fino a un terzo o metà dell'inflazione complessiva, con effetti indiretti che amplificano ulteriormente l'impatto.

Famiglie

L'aumento dei prezzi dell'energia agisce come un effettivo aumento delle tasse, riducendo il reddito disponibile e comprimendo i bilanci. L'aumento dei costi di riscaldamento, elettricità e carburante riduce la spesa per i beni discrezionali, dalla vendita al dettaglio ai viaggi e all'intrattenimento, rallentando la domanda dei consumatori. Una minore fiducia dei consumatori può aggravare gli effetti contrattivi sulla crescita economica, specialmente nelle regioni dipendenti dall'energia in Europa e Asia.

Società

Anche le aziende devono affrontare costi crescenti. I settori ad alta intensità energetica (chimica, metallurgia, cemento, spedizioni, produzione e data center) vedono i margini erosi. Le aziende possono tentare di trasferire i costi sui consumatori, contribuendo ulteriormente all'inflazione, ma le pressioni competitive spesso limitano questa capacità, portando a una compressione dei margini di profitto. Ciò può incidere sulle aspettative di guadagno, deprimere le valutazioni azionarie e aumentare la volatilità del mercato azionario.

Gli shock energetici si ripercuotono anche sulle catene di approvvigionamento: se la carenza di gas scatena un razionamento, alcune fabbriche possono ridurre la produzione, ritardando le consegne e amplificando le interruzioni del commercio globale.

banche centrali

Le banche centrali sono particolarmente sensibili agli aumenti sostenuti dei prezzi dell'energia. Le crescenti pressioni inflazionistiche mettono a dura prova la capacità dei politici di ridurre i tassi di interesse, anche se la crescita sta rallentando. Ad esempio, la Federal Reserve (Fed) potrebbe dover mantenere o addirittura aumentare i tassi di interesse per evitare che le aspettative di inflazione si disancorino, mentre la Banca Centrale Europea (BCE), la Banca d'Inghilterra (BoE) e altre banche centrali globali potrebbero essere costrette a cicli di inasprimento.

I tassi di interesse più alti, a loro volta, aumentano i costi di indebitamento per famiglie e imprese, rallentando investimenti e spese, e potenzialmente rallentando la crescita del PIL. Il rischio di stagflazione, una crescita stagnante combinata con un'inflazione elevata, diventa più pronunciato se gli shock energetici si prolungano.

Mercati finanziari

Gli shock dei prezzi dell'energia influenzano i mercati finanziari.

• I rendimenti obbligazionari tendono ad aumentare quando le banche centrali segnalano politiche più restrittive e i premi di rischio aumentano a causa dell'incertezza sugli utili aziendali e sulla crescita economica.
• Le azioni, soprattutto in settori sensibili ai costi di input come i beni discrezionali al consumo, i trasporti e la produzione, potrebbero sottoperformare. Al contrario, i produttori di energia, le utility e gli appaltatori della difesa potrebbero registrare guadagni, creando rotazioni settoriali nei mercati.
• Anche i mercati FX sono colpiti: le valute dei paesi importatori di energia spesso si indeboliscono, mentre quelle degli esportatori di energia si rafforzano, aggiungendo un ulteriore livello di volatilità al commercio globale e ai flussi di capitale.

Geopoliticamente, l'aumento dei prezzi dell'energia può aggravare le tensioni. Le economie fortemente dipendenti dalle importazioni — Europa, Giappone, Cina e parti dell'Asia — potrebbero subire una crescente pressione per garantire le forniture energetiche, influenzando le decisioni di politica estera. Le nazioni esportatrici di energia potrebbero beneficiare di entrate inaspettate, rafforzando la loro influenza geopolitica e la loro posizione fiscale, ma contribuendo anche alle pressioni inflazionistiche nei paesi importatori.

Il contenuto di questo articolo è fornito esclusivamente a scopo formativo. Non costituisce una consulenza sugli investimenti, una raccomandazione finanziaria o un materiale promozionale.