Spannungen im Nahen Osten treiben Energiepreise in die Höhe: Was das für Anleger bedeutet

Das Scheitern einer Einigung über ein neues Atomabkommen – nach Monaten intensiver, aber letztlich festgefahrener Verhandlungen in Muscat und Genf – hat nun zu einem ausgewachsenen militärischen Konflikt zwischen den Vereinigten Staaten/Israel und dem Iran geführt, der auch andere regionale Volkswirtschaften in Aufruhr versetzt.

Nach koordinierten US-israelischen Luftangriffen, die darauf abzielten, Irans Führung und nukleare Infrastruktur zu schwächen, hat der Iran Hunderte von Raketen- und Drohnenangriffen auf Energieanlagen und strategische Ziele in Israel und im Golf gestartet, darunter in Katar, Saudi-Arabien, Kuwait und den Vereinigten Arabischen Emiraten, wo zivile Standorte in Dubai und Abu Dhabi getroffen und die Ölinfrastruktur beschädigt wurden.

Die Meerenge von Hormuz ist für den Schiffsverkehr gesperrt.

Die Strasse von Hormuz ist ein wichtiger Engpass für den weltweiten Seeverkehr.

Der Iran kontrolliert das nördliche Ufer der Meerenge, eine kritische Passage für Frachter, die Rohöl und Erdgas aus dem energiereichen Nahen Osten zu den Weltmärkten transportieren. Die Schliessung der Meerenge droht, die Handelsströme massiv zu unterbrechen.

In Zahlen:

• Etwa 20 % des weltweiten Öls fliesst durch die Meerenge,
• 45% der Energieexporte aus dem Nahen Osten sind für China bestimmt,
• Mehr als 80 % der LNG-Exporte gehen nach Asien, und
• Rund 30 % der australischen Raffinerieprodukte werden über diese Route transportiert.

Laut Al Jazeera könnten diese Entwicklungen effektiv bis zu 17 Milliarden Barrel Öl vom Markt entfernen – etwa 5,5 Monate weltweiter Rohölnachfrage.

• US-Rohöl eröffnete den Montagshandel mit einem Anstieg von mehr als 10 %, gab am Montag einen Grossteil der Gewinne wieder ab, stieg aber am Dienstag auf 84 Dollar pro Barrel, während Brent-Rohöl die Marke von 80 Dollar pro Barrel überschritt – den höchsten Stand seit Sommer 2024.
• Die US-Erdgaspreise notierten am Dienstag 10 % höher als am Freitag, dem 27. Februar, während die europäischen Erdgas-Futures am stärksten betroffen waren. Die Nachricht, dass Katar nach einem iranischen Drohnenangriff eine Gasförderanlage stillgelegt hat, liess den TTF-Future auf einen Schlag um 50 % steigen.

Die Volatilität und die Schwankungen der Öl- und Gaspreise werden mit Sicherheit anhalten, da der Iran sich weigert, mit den USA zu verhandeln, während US-Präsident Donald Trump erklärt, die USA würden „alles tun, was nötig ist“, um ihre Ziele in der Militäroperation zu erreichen.

Folglich dürften hohe geopolitische Spannungen die Volatilität der Energiepreise weiter erhöhen.

Beachten Sie, dass die Preisvolatilität zweiseitig sein könnte: Auf grosse Aufwärtsbewegungen könnten grosse Rückschläge folgen.

Eine hohe Volatilität an sich ist ein Zeichen dafür, dass die Spannungen weiterhin hoch sind – und deutet auf eine weitere positive Entwicklung hin.  

Der wichtigste Faktor für die globalen Märkte ist nicht nur das Ausmass der Energiepreisspitzen, sondern auch die Dauer.

Rohöl

Kurzfristige Versorgungsengpässe können durch die Freigabe strategischer Erdölreserven und bestehender kommerzieller Lagerbestände aufgefangen werden. Die globale Nachfrage liegt bei etwa 100 Millionen Barrel pro Tag, während die strategischen Reserven etwa 1,2–1,5 Milliarden Barrel betragen, was bedeutet, dass Störungen für eine gewisse Zeit ausgeglichen werden könnten. US-Schiefer – der etwa 60–70 % der US-Ölproduktion ausmacht (was mehr als 10 % der weltweiten Ölversorgung ausmacht) – könnte ebenfalls dazu beitragen, die Auswirkungen abzumildern.

Wenn jedoch die Lieferungen aus dem Nahen Osten – insbesondere durch die Strasse von Hormuz, über die rund 20 % der weltweiten Ölversorgung abgewickelt werden – über Wochen oder Monate unterbrochen würden, würde sich der Puffer schnell auflösen.

Einige Analysten nutzen die Gelegenheit bereits, um angesichts der anhaltenden Eskalation im Nahen Osten einen Preisanstieg über 100 Dollar pro Barrel zu prognostizieren .

Letzteres wäre ein Anstieg um 30% gegenüber dem aktuellen Stand, aber 30% niedriger als der Höchststand von 130 $pb, der zu Beginn des Russland-Ukraine-Krieges erreicht wurde.

Erdgas

Für Erdgas ist das Bild ebenso besorgniserregend. Gas ist schwerer umzuleiten, da es stark auf Pipelines oder LNG-Infrastruktur angewiesen ist.

• Die LNG-Exportkapazität ist begrenzt und kann nicht schnell erweitert werden.
• Die Speicherkapazität variiert stark je nach Region (Europa hat nennenswerte Speicherkapazitäten; viele asiatische Länder deutlich weniger).

Doch in diesem Jahr sind die europäischen Erdgasvorräte für das Ende der Winterentnahmesaison ungewöhnlich niedrig – im Durchschnitt liegen sie bei rund 30 % der Kapazität, einer der niedrigsten Werte für diese Jahreszeit. Daten von Gas Infrastructure Europe zeigen, dass die gesamte EU-Speicherkapazität am 28. Februar bei etwa 29 % liegt (deutlich unter den typischen saisonalen Werten), mit grossen Märkten wie Deutschland bei ~20–21 % und Frankreich bei ~21 %, während einige Länder wie Italien mit ~47 % höher liegen.

Diese niedrigen Lagerbestände bedeuten, dass Europa zu Beginn der Einspeisesaison über deutlich geringere Reserven verfügt als üblich, was die Anfälligkeit erhöht, falls die LNG-Importe oder der Pipelinefluss gestört werden, und den Wettlauf um die Wiederauffüllung der Lager vor dem nächsten Winter erschwert.

Und seit dem Ukraine-Krieg ist Europa stark auf LNG-Importe aus den USA und Katar angewiesen. Wenn die LNG-Lieferungen unterbrochen würden, während die Pipeline-Importe aus Norwegen und Nordafrika stabil blieben, könnten die Gaspreise stark ansteigen – und zwar deutlich stärker.

Zu Beginn des Ukraine-Krieges wurden die TTF-Futures mehr als zehnmal so hoch gehandelt wie vor Beginn der Spannungen im Nahen Osten.

Angesichts der geopolitischen und strategischen Bedeutung der Iran-Operation sind die kurzfristigen Aussichten (Wochen und bis zu 3 Monate) für die Öl- und Gaspreise weiterhin eindeutig positiv.

Längerfristig (9-12 Monate) könnten sich die Preise stabilisieren und weltweit wirtschaftliche Schäden hinterlassen.

Höhere Energiepreise haben einen deutlichen Einfluss auf die Inflation. Energie macht typischerweise etwa 8–10 % der westlichen Verbraucherpreisindex-Körbe aus.

Bei grösseren Schocks kann sie bis zu einem Drittel bis zur Hälfte der Gesamtinflation ausmachen – wobei indirekte Effekte die Auswirkungen noch verstärken.

Haushalte

Steigende Energiepreise wirken wie eine effektive Steuererhöhung, die das verfügbare Einkommen verringert und die Budgets unter Druck setzt. Höhere Heiz-, Strom- und Brennstoffkosten verringern die Ausgaben für nicht lebensnotwendige Güter, von Einzelhandel und Reisen bis hin zu Unterhaltung, und dämpfen so die Verbrauchernachfrage. Ein niedrigeres Verbrauchervertrauen kann die kontraktiven Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum verschärfen, insbesondere in energieabhängigen Regionen Europas und Asiens.

Unternehmen

Unternehmen sind auch mit steigenden Kosten konfrontiert. Energieintensive Industrien – Chemie, Metalle, Zement, Schifffahrt, Fertigung und Rechenzentren – sehen ihre Margen geschwächt. Die Unternehmen können versuchen, die Kosten an die Verbraucher weiterzugeben, was die Inflation weiter anheizt, aber der Wettbewerbsdruck schränkt diese Möglichkeit oft ein, was zu einem Rückgang der Gewinnspanne führt. Dies kann die Gewinnerwartungen belasten, die Aktienbewertungen drücken und die Volatilität des Aktienmarktes erhöhen.

Energieschocks wirken sich auch auf die Versorgungsketten aus: Wenn Gasknappheit zu Rationierungen führt, können einige Fabriken ihre Produktion drosseln, wodurch sich die Lieferungen verzögern und die Störungen des Welthandels verstärken.

Zentralbanken

Die Zentralbanken reagieren besonders empfindlich auf anhaltende Energiepreissteigerungen. Der steigende Inflationsdruck stellt die Fähigkeit der politischen Entscheidungsträger in Frage, die Zinsen zu senken, selbst wenn sich das Wachstum verlangsamt. Beispielsweise muss die US-Notenbank (Fed) möglicherweise die Leitzinsen beibehalten oder sogar erhöhen, um zu verhindern, dass sich die Inflationserwartungen lösen, während die Europäische Zentralbank (EZB), die Bank of England (BoE) und andere globale Zentralbanken möglicherweise zu Straffungszyklen gezwungen werden.

Höhere Zinssätze wiederum erhöhen die Kreditkosten für Haushalte und Unternehmen, dämpfen Investitionen und Ausgaben und verlangsamen möglicherweise das BIP-Wachstum. Das Risiko der Stagflation – stagnierendes Wachstum in Kombination mit hoher Inflation – wird deutlicher, wenn Energieschocks andauern.

Finanzmärkte

Energiepreisschocks beeinflussen die Finanzmärkte.

• Die Anleiherenditen steigen tendenziell, wenn die Zentralbanken eine straffere Politik signalisieren, und die Risikoprämien steigen aufgrund der Unsicherheit über Unternehmensgewinne und Wirtschaftswachstum.
• Aktien, insbesondere in Sektoren, die auf Inputkosten reagieren, wie z.B. zyklische Konsumgüter, Transport und Produktion, könnten sich schlechter entwickeln. Umgekehrt könnten Energieerzeuger, Versorgungsunternehmen und Rüstungsunternehmen Gewinne verzeichnen, was zu sektoralen Rotationen an den Märkten führen könnte.
• Auch die Devisenmärkte sind betroffen: Die Währungen der Energieimportländer werden oft schwächer, während die der Energieexporteure an Wert gewinnen, was dem Welthandel und den Kapitalströmen eine weitere Volatilität verleiht.

Geopolitisch können steigende Energiepreise die Spannungen verschärfen. Volkswirtschaften, die stark von Importen abhängig sind – Europa, Japan, China und Teile Asiens – könnten zunehmend unter Druck geraten, ihre Energieversorgung zu sichern, was sich auf aussenpolitische Entscheidungen auswirken könnte. Energieexportierende Länder können unerwartete Einnahmen erzielen, was ihre geopolitische Hebelwirkung und ihre Haushaltslage stärkt, aber auch zum Inflationsdruck in den Importländern beiträgt.

Der Inhalt dieses Artikels dient ausschliesslich zu Weiterbildungszwecken. Es stellt keine Anlageberatung, Finanzempfehlungen oder Werbematerial dar.